>> 中泰證券-如何看待當前市場顯著分化行情？-260124
| 上傳日期： |
2026/1/24 |
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| 1365KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳，張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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如何看待當前市場顯著分化行情？
本周A股市場整體呈現(xiàn)震蕩上行格局，成交維持高位，賺錢效應明顯修復并顯著增強。從指數(shù)表現(xiàn)看，主要寬基指數(shù)漲跌分化，萬得全A指數(shù)上漲1.81%，上證指數(shù)上漲0.84%，滬深300指數(shù)小幅回落0.62%；中小市值指數(shù)表現(xiàn)相對占優(yōu)，中證2000指數(shù)漲幅達4.04%。從成交情況看，市場交投延續(xù)活躍態(tài)勢，盡管成交規(guī)模較上周有所回落，但整體仍處于歷史偏高水平。本周萬得全A日均成交額約2.80萬億元，較上周下降19.22%，市場流動性基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。從賺錢效應來看，本周賺錢效應顯著增強，全周日均上漲家數(shù)占比約為59.84%，較上周顯著增加。
本周A股市場風格分化進一步加劇，整體呈現(xiàn)出小盤顯著強于大盤、成長明顯強于價值，科技與周期跑贏穩(wěn)定與消費板塊的特征。資金持續(xù)向高彈性、高Beta方向集中的特征在本輪行情中不斷強化，并在當前階段表現(xiàn)得尤為突出，市場風格仍處于典型的交易主導與風險偏好驅(qū)動狀態(tài)。近期市場分化加劇，核心驅(qū)動邏輯主要與風險偏好變化、流動性環(huán)境、逆周期調(diào)控下的資金結(jié)構(gòu)調(diào)整以及業(yè)績披露節(jié)奏等因素有關(guān)。首先，風險偏好回升疊加流動性環(huán)境相對寬松，對高彈性板塊形成更強支撐。同時，一季度存量定期存款集中到期，再配置壓力上升，為權(quán)益市場提供了較為充裕的潛在流動性來源。其次，逆周期調(diào)控與監(jiān)管邊際強化，通過資金結(jié)構(gòu)變化客觀上對大盤價值風格形成約束。第三，當前仍處于上市公司業(yè)績披露的相對真空期。在缺乏明確業(yè)績驗證信號的情況下，高估值板塊尚未面臨集中證偽壓力，而低估值的金融、穩(wěn)定類板塊缺乏明確催化，導致分化格局持續(xù)強化。
展望后市，短期市場分化格局仍具延續(xù)性，中期或逐步收斂。短期來看，分化行情仍具支撐條件：其一，高彈性板塊的賺錢效應持續(xù)吸引增量資金，市場風險偏好短期內(nèi)難以快速回落；同時，人民幣匯率階段性企穩(wěn)偏強、整體流動性環(huán)境保持相對寬松，對高彈性資產(chǎn)形成支撐。其二，春節(jié)前基本面仍處于信號空窗期，缺乏實質(zhì)性信息沖擊，高景氣度板塊尚未面臨集中驗證壓力，估值仍具階段性抬升空間。其三，海外映射邏輯持續(xù)發(fā)力隨著AI模型逐步進入應用落地階段，生產(chǎn)效率提升的中期預期對科技板塊估值形成支撐；同時，全球地緣政治博弈與資源安全議題升溫，對有色等周期板塊形成階段性利好。但從中期來看，春節(jié)后上市公司年報及一季報披露將逐步展開，市場定價邏輯有望由風險偏好與估值擴張，重新轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)績兌現(xiàn)與盈利增速的博弈。隨著業(yè)績驗證窗口開啟，估值錨將重新回歸企業(yè)盈利與實際增長水平，此前因風險偏好驅(qū)動而形成的結(jié)構(gòu)性過度分化，預計將逐步收斂。
二、投資建議
當前更適合采取分段式布局、動態(tài)調(diào)整的投資策略。一月底至春節(jié)前，市場整體或維持震蕩中樞偏強的運行格局，分化行情有望延續(xù)。在此階段，科技板塊的熱點或由主線向細分領(lǐng)域擴散，重點關(guān)注具備資金聚集效應的高彈性方向。其中，機器人板塊作為當前科技主線中關(guān)注度較高的細分賽道，階段性活躍度有望進一步提升。春節(jié)后至兩會期間，策略重點可轉(zhuǎn)向一季報預期向好的海外算力產(chǎn)業(yè)鏈，把握全球科技產(chǎn)業(yè)升級背景下，算力基礎(chǔ)設施與相關(guān)硬件環(huán)節(jié)帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會。在業(yè)績預期逐步形成的階段，具備訂單或景氣驗證線索的方向更具配置價值。兩會之后，隨著政策預期逐步兌現(xiàn)、市場關(guān)注點向基本面回歸，策略上可逐步提高防御性配置比例，重點關(guān)注銀行、紅利等低估值、高分紅板塊。操作層面，建議根據(jù)不同階段的核心主線靈活調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)，在順應風險偏好變化的同時，逐步提高對業(yè)績兌現(xiàn)與估值匹配度的要求，回避缺乏基本面支撐的高估值標的。
風險提示：全球流動性超預期收緊，市場博弈的復雜性超預期，政策變化的節(jié)奏復雜性超預期等。
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