>> 東吳證券-蘇試試驗(300416)2025年業(yè)績預告點評：歸母凈利潤同比+7%-16%符合預期，關注航天、半導體等高端賽道-260124
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙，韋譯捷 |
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投資要點
2025Q4歸母凈利潤同比+6%~30%，業(yè)績迎向上拐點
公司披露2025年業(yè)績預告：全年實現(xiàn)歸母凈利潤2.5-2.7億元，同比增長7%-16%（中值2.6億元/11%），扣非歸母凈利潤2.3-2.5億元，同比增長12%-22%（中值2.4億元/17%）。2025年單Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.9-1.1億元，同比增長6%-30%（中值1.0億元/18%），扣非歸母凈利潤0.8-1.0億元（中值0.9億元/同比+22%），基本符合市場預期。公司Q4業(yè)績增長提速，我們判斷系特殊行業(yè)需求持續(xù)修復、集成電路板塊產(chǎn)能釋放、航空航天需求增長，且實驗室產(chǎn)能利用率提升，帶動利潤率修復。展望2026年，蘇試試驗重點下游景氣度上行趨勢不變，資本開支高峰已過，凈利率進入修復通道，業(yè)績將迎上行拐點。
商業(yè)航天：公司設備+服務雙輪驅(qū)動，景氣上行持續(xù)受益
公司深耕于航空航天板塊，可為衛(wèi)星、火箭的研發(fā)和批產(chǎn)提供可靠性檢測及配套設備（熱真空罐、振動臺等）。2024年以來全球商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)進入快速發(fā)展期，航空航天成為公司重要增長引擎，2025上半年公司航空航天營收約1.5億元，同比增長46%。1月4日公司發(fā)布公告，擬與杭州云棲小鎮(zhèn)管理委員會簽署合作協(xié)議，計劃以自有/自籌資金，投資不少于3億元，于小鎮(zhèn)范圍內(nèi)成立子公司，開展高端空間環(huán)境模擬試驗設備的研制與試驗檢測服務，滿足航空航天、智能裝備等產(chǎn)業(yè)需求。云棲小鎮(zhèn)為航天五院全國三大重點區(qū)域戰(zhàn)略布局之一，公司與產(chǎn)業(yè)鏈合作將持續(xù)深化。
卡位高壁壘、成長性賽道，看好公司發(fā)展前景
我們看好公司作為環(huán)境與可靠性試驗龍頭的發(fā)展前景：（1）根據(jù)市監(jiān)局，2024年我國檢驗檢測行業(yè)全年實現(xiàn)營業(yè)收入約4876億元，同比增長4%，空間廣闊。（2）公司卡位高壁壘檢測賽道，下游覆蓋特殊行業(yè)、半導體、新能源三大板塊，同時積極拓展航空航天、5G等高端領域，打造新增長引擎。2026年為十五五開局之年，特殊行業(yè)需求將持續(xù)修復，且芯片國產(chǎn)化及分工專業(yè)化為大趨勢，航空航天景氣度正上行，配套檢測需求將持續(xù)提升。公司前期擴產(chǎn)的蘇州、西安、青島、成都等實驗室和宜特釋放產(chǎn)能，成長空間、利潤彈性可期。
盈利預測與投資評級：出于謹慎性考慮，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預測2.5（同比+10%）/3.3（同比+32%）/4.3（同比+28%）億元，當前市值對應PE分別為42/32/25X，維持“增持”評級。
風險提示：競爭格局惡化、下游需求釋放節(jié)奏不及預期等
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