>> 西部證券-威高股份(1066.HK)首次覆蓋：研發(fā)驅(qū)動高耗轉(zhuǎn)型，平臺化國際化發(fā)展-260125
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
大小： |
1061KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陸伏崴，呂曄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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生物制藥行業(yè)快速發(fā)展帶來濾器等耗材需求增加。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球生物制藥上游整體市場處于穩(wěn)步增長態(tài)勢，預(yù)計2024年至2030年的復(fù)合年均增長率為10.4%，全球市場規(guī)模將在2035年增加至447億美元。隨著生物制藥行業(yè)快速發(fā)展，抗體藥物、疫苗、細(xì)胞治療等領(lǐng)域產(chǎn)能擴張，對濾器等耗材需求激增。2020年至2024年，全球濾器產(chǎn)品復(fù)合年均增長率為6.7%，2024年市場規(guī)模為43.9億美元。
作為中國醫(yī)療器械領(lǐng)先企業(yè)，公司提供多項專業(yè)領(lǐng)域的整體解決方案。公司持續(xù)拓展和豐富圍手術(shù)期系列、泌尿系列、自我給藥系統(tǒng)、骨科運動醫(yī)學(xué)、生物材料、脊柱微創(chuàng)系列、血管介入深靜脈血栓等各?？祁I(lǐng)域的產(chǎn)品組合。截至2025年6月30日，公司國內(nèi)擁有927項產(chǎn)品注冊證，1,084項專利，其中218項是發(fā)明專利。海外擁有905項產(chǎn)品注冊證，156項專利。
公司與威高血凈達成子公司威高普瑞的交易協(xié)議。威高血凈將收購公司非全資附屬公司威高普瑞100%的股權(quán)；作為交易對價，威高血凈將向各威高普瑞股東發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的對價股份。交易標(biāo)的資產(chǎn)即威高普瑞的最終對價為85.11億元人民幣，所對應(yīng)的2024年靜態(tài)PE倍數(shù)為14.66倍，最終對價股份數(shù)目為2.72億股，占威高血凈當(dāng)前已發(fā)行總股數(shù)的65.11%，經(jīng)擴大發(fā)行總股數(shù)的39.43%。截至2026年1月5日，公司持有威高血凈23.53%的股權(quán)。交易完成后，威高普瑞將成為威高血凈的全資附屬公司；公司持有威高血凈52.10%的股份，威高血凈及其附屬公司的賬目將并入公司的財務(wù)報表。
投資建議：不考慮血凈并表影像，我們預(yù)計2025-2027年公司將實現(xiàn)歸母凈利潤20.91/22.87/25.07億元，同比變化1.18%/9.37%/9.62%，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)銷商管理和維護風(fēng)險、部分原材料主要向境外采購的風(fēng)險、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險、產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量事故或不良事件的風(fēng)險、行業(yè)政策變動的風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、地緣政治的帶來的不確定風(fēng)險等
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