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國內(nèi)宏觀：國內(nèi)宏觀層面，本周延續(xù)“弱現(xiàn)實(shí)、穩(wěn)政策、強(qiáng)預(yù)期”的基本格局。內(nèi)需修復(fù)節(jié)奏仍偏慢，消費(fèi)與投資尚未形成有效共振，出口對(duì)增長的邊際支撐仍在但難以對(duì)沖內(nèi)需不足；價(jià)格端維持低位運(yùn)行，上游改善向下游傳導(dǎo)受限，信用修復(fù)更多依賴政府與政策性工具，居民與企業(yè)中長期融資意愿偏弱。政策層面進(jìn)入觀察與驗(yàn)證窗口，前期穩(wěn)增長工具仍在持續(xù)落地，實(shí)物工作量與需求改善更可能集中體現(xiàn)在一季度。整體來看，短期國內(nèi)基本面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直接支撐有限，宏觀環(huán)境以托底為主，市場仍需等待政策效果與數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)。
　　海外宏觀：海外宏觀方面，本周邏輯圍繞需求邊際走弱、通脹緩慢回落、政策不確定性上升展開。美國消費(fèi)仍具韌性，但收入增速放緩、儲(chǔ)蓄率處于低位，消費(fèi)更多依賴信用與就業(yè)穩(wěn)定，內(nèi)生動(dòng)能趨弱；通脹端看，核心通脹繼續(xù)降溫，商品端壓力緩解，但服務(wù)項(xiàng)黏性仍在，通脹回落并不順暢。在此背景下，市場交易重心轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)換帥預(yù)期，尤其是偏鷹候選人上位的可能性，使政策前景從“單一降息路徑”轉(zhuǎn)向“節(jié)奏與框架博弈”，表現(xiàn)為前端仍受降息預(yù)期支撐、長端對(duì)通脹與期限溢價(jià)更為敏感。整體來看，海外宏觀環(huán)境仍有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)維持韌性，但政策不確定性抬升，資產(chǎn)定價(jià)分化加大。
　　大類資產(chǎn)：核心邏輯配置層面，國內(nèi)權(quán)益多頭超配中盤風(fēng)格，中證500對(duì)政策彈性與盈利修復(fù)更為敏感，建議配置中證500股指期貨；國債整體中性，建議多頭標(biāo)配2年期國債期貨；貴金屬多頭標(biāo)配，在海外不確定性與實(shí)際利率約束下兼具趨勢與對(duì)沖屬性，關(guān)注黃金、白銀；有色金屬多頭超配，流動(dòng)性預(yù)期與結(jié)構(gòu)性需求共振，優(yōu)先配置銅、錫；黑色板塊維持震蕩判斷，現(xiàn)實(shí)需求約束未解，策略以區(qū)間思路對(duì)待