>> 華創(chuàng)證券-2025Q4保險行業(yè)公募持倉分析：保險股公募持倉躍升至2.29%-260127
| 上傳日期： |
2026/1/27 |
大小： |
950KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳海椰，徐康 |
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數(shù)據(jù)口徑：剔除指數(shù)型基金持倉數(shù)據(jù)，基金重倉持股口徑。
行業(yè)整體：非銀金融持倉環(huán)比+1.19pct，減持多元金融，增持保險、證券。2025Q4非銀金融持倉占比3.29%（環(huán)比+1.19pct），其中保險行業(yè)持倉合計2.29%（環(huán)比+1.19pct），證券行業(yè)持倉合計0.84%（環(huán)比+0.16pct），多元金融行業(yè)持倉占比0.17%（環(huán)比-0.16pct）。
保險行業(yè)：個股持倉普遍增加，長端利率走勢階段企穩(wěn)或利好壽險板塊。個股來看，2025Q4公募重倉流通股中，中國平安持倉占比躍升至1.20%，環(huán)比大幅增持（+0.73pct）。中國太保持倉占比0.48%，環(huán)比增持0.24pct。中國人壽、新華保險同樣獲得公募資金增持，分別環(huán)比+0.14pct/+0.06pct。此外，中國太平、中國人保、友邦保險亦獲小幅增持，環(huán)比均提升0.01pct。中國財險在公募重倉中占比微降0.01pct，預(yù)計體現(xiàn)保險板塊內(nèi)部產(chǎn)壽輪動。長端利率2025年走勢顯著企穩(wěn)，2026年或有進一步上行趨勢，或極大緩解此前“利差損”擔憂，壽險板塊估值或提振。
我們認為，2025Q4公募重倉顯著提升保險持股，或主要受益于全年業(yè)績預(yù)期、公募改革以及年底開門紅工作啟動三因素催化。1）業(yè)績博弈角度，受基數(shù)變動影響，由Q3邁向Q4基數(shù)壓力顯著減輕。雖然權(quán)益市場亦出現(xiàn)階段性調(diào)整，但依舊有結(jié)構(gòu)性行情演繹。以Q3單季度業(yè)績作為核心支撐，2025全年業(yè)績增速有望持續(xù)保持亮眼表現(xiàn)。2）公募改革進一步細化基準等規(guī)則，預(yù)計受考核影響欠配板塊承接資金利好。3）12月上市險企陸續(xù)啟動開門紅預(yù)錄入工作，預(yù)計負債端或有望承接居民挪儲需求，帶動板塊情緒。
投資建議：一月末開門紅預(yù)期基本落地，近期板塊出現(xiàn)調(diào)整行情，預(yù)計受業(yè)績預(yù)報預(yù)期、開門紅基數(shù)走高后增速或回落等影響。中期來看，2026年尤其上半年，權(quán)益市場有望持續(xù)支撐業(yè)績穩(wěn)增，同時負債端承接居民挪儲需求或有亮眼表現(xiàn)。長期來看，長端利率走勢企穩(wěn)，短期或有回升，預(yù)計支撐壽險板塊PEV向1x修復(fù)，部分優(yōu)質(zhì)龍頭憑借亮眼負債端表現(xiàn)或向1x以上交易。
推薦順序：中國太保、中國平安、中國人壽H、中國財險。
風險提示：政策變動、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、自然災(zāi)害加劇、權(quán)益市場震蕩、長期利率持續(xù)下行。
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