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摘要：
　　一級(jí)發(fā)行久期穩(wěn)中偏長，熱度整體高位維持。過去一周，城投債、產(chǎn)業(yè)債、其他金融債平均發(fā)行期限分別+0.2年、+0.34年、+0.05年。城投債超1倍投標(biāo)占比95%仍處高位，且3倍以上高倍數(shù)占比大幅升至73%，反映配置需求持續(xù)升溫；產(chǎn)業(yè)債超1倍投標(biāo)占比降至72%，整體投標(biāo)熱度邊際收斂；其他金融債超1倍占比略降至61%，2倍以上高倍數(shù)認(rèn)購占比大幅升至53%，機(jī)構(gòu)搶配意愿強(qiáng)烈。
　　二級(jí)平均成交久期整體拉長。過去一周，城投債、產(chǎn)業(yè)債成交期限分別加權(quán)于2.40年、2.04年，商業(yè)銀行債中，二級(jí)資本債、銀行永續(xù)債、TLAC債以及普通商金債加權(quán)平均成交期限分別為4.14年、3.59年、2.64年、1.63年，成交久期均有所拉長且處于較高歷史水平；從其余金融債來看，保險(xiǎn)公司債、券商普通債、券商次級(jí)債成交久期分別為3.98年、1.50年、2.66年，券商次級(jí)債成交久期拉長幅度較大。
　　信用債現(xiàn)券市場買盤力度較前一周環(huán)比抬升，基金、保險(xiǎn)、貨幣基金、其他資管產(chǎn)品等共同推動(dòng)交易配置需求，拉久期偏好更趨明確。①銀行端延續(xù)凈賣出：大型銀行全期限凈賣出規(guī)模從352.0億元升至570.3億元，賣出仍集中在5年以內(nèi)品種；中小型銀行由前一周的凈賣出120.1億元升至凈賣出219.4億元，賣出以3年以內(nèi)品種為主。②配置型機(jī)構(gòu)成為核心買盤且久期偏好持續(xù)拉長：基金公司及產(chǎn)品凈買入從311.1億元增至418.5億元，除1-5年品種持續(xù)大幅增持外（1-3年+205.6億元、3-5年+110.1億元），對5-7年、7-10年品種也轉(zhuǎn)為凈買入；保險(xiǎn)公司凈買入從46.4億元增至76.3億元，配置范圍從3-5年擴(kuò)展至7-15年，同時(shí)新增15-20年、20-30年超長期品種的布局；其他資管產(chǎn)品凈買入從20.7億元暴增至104.7億元，對7年以上品種的增持力度顯著提升，進(jìn)一步強(qiáng)化拉久期信號(hào)。此外，理財(cái)凈買入43.9億元，環(huán)比減少38.5億元，或與理財(cái)規(guī)模當(dāng)周下降有關(guān)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化、政策不及預(yù)期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在遺漏或偏差。