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投資要點：
　　 2025年全年規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速0.6%，其中12月單月同比增長5.3%，實現V型反彈。這一改善得益于量價利協同發(fā)力，工業(yè)生產活躍度提升、PPI降幅收窄，利潤率大幅回升為核心驅動，疊加政策紅利、低基數及年末訂單集中交付等因素。結構上，上中游行業(yè)利潤占比提升、修復強勁，下游行業(yè)分化，僅汽車、食品等少數行業(yè)盈利收縮。同時，企業(yè)開啟主動去庫，12月營收當月跌幅擴大，終端需求基礎仍不牢固，后續(xù)利潤修復節(jié)奏將依賴內需回暖與政策效應持續(xù)傳導。
　　風險提示：外部不確定性加劇，國內需求修復不及預期。