>> 招商證券-九號公司(689009)國內(nèi)兩輪車出貨量超1000萬臺，雙品牌全球化電切油三大戰(zhàn)略-260128
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
大小： |
729KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
史晉星，閆哲坤，牛俁航 |
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此報告為加密報告 |
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新舊國標(biāo)庫存切換完成，雙品牌、全球化、電切油三大戰(zhàn)略支撐再提速。上次截止9月10日，累計出貨量破900萬臺，距離此次1月24日出貨量破1000萬臺，中間時隔4個半月，基本對應(yīng)新老國標(biāo)上市切換、渠道庫存消化階段。展望26年九號兩輪車啟動Ninebot和Segway雙品牌、加速拓展海外市場、推動油摩改電摩有望破局再提速。1月21日搭載半固態(tài)電池+中置電機的鋒鳥超跑電摩實現(xiàn)充電2小時、續(xù)航350km、支持7000w汽車充電樁直流快充，告別續(xù)航焦慮，首發(fā)價1.68萬元，印證產(chǎn)業(yè)鏈配套趨于成熟。我們預(yù)計公司2026年國內(nèi)電動兩輪車600+萬臺目標(biāo)達(dá)成無憂。
重視CES展新品E-Bike/電摩方向。2026年CES展Segway發(fā)布兩款E-Bike新品Myon和MUXI、電動越野摩托車Xaber 300，零售價分別為2000/1700/5300美元，計劃于26年3月上市，同時單獨配件銷售搭配Xiro下落式立柱（減速停車時自動降低座椅）、倒車后視雷達(dá)（增加盲點警報）、中間籃/后視鏡/手機支架/擋泥板等，此外E-Bike訂閱續(xù)費20美元/年，涵蓋蜂窩數(shù)據(jù)、云存儲及第三方服務(wù)。電動越野摩托車采用跨騎設(shè)計，提供三種動力模式、分別對應(yīng)150cc/200cc/300cc汽油發(fā)動機。
割草機器人反傾銷調(diào)查加速行業(yè)出清，未嵐大陸有望穿越周期迎來收獲。CES展未嵐大陸發(fā)布五大系列割草機器人，包括面向大面積全地形庭院、主打極致性能的X4旗艦系列；搭載三重融合定位技術(shù)、專為復(fù)雜庭院設(shè)計的H2系列；針對中小面積、全驅(qū)不傷草的i2 AWD和兼顧激光雷達(dá)導(dǎo)航與輕松上手的i2 LiDAR；以及面向商業(yè)場景的Terranox系列。25年11月富世華向歐盟申請，歐盟對國內(nèi)割草機器人發(fā)起反傾銷調(diào)查，引發(fā)行業(yè)震動，我們認(rèn)為九號憑借東南亞供應(yīng)鏈落子、歐美線下渠道卡位、全產(chǎn)品線布局、多技術(shù)路線覆蓋，有望在反傾銷調(diào)查行業(yè)洗牌后擴大份額優(yōu)勢。
重申“強烈推薦”投資評級。我們認(rèn)為市場基于對兩輪車新國標(biāo)切換短期渠道去庫存影響，放大對股價的影響，低估了公司在全球化、油切電、雙品牌等多維度的實力，我們預(yù)計公司2025-2027年業(yè)績?yōu)?9/27/35億元，對應(yīng)估值20/15/11倍，重申“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：市場需求增長不及預(yù)期、海外關(guān)稅變動風(fēng)險、電動兩輪車政策變化風(fēng)險。
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