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行情研判
　　【重要資訊】
　　1.1月27日，印度食品部宣布2026年2月的食糖內(nèi)銷配額為225萬噸，較1月的220萬噸增加5萬噸，該配額將從2026年2月1日起生效。市場專家指出，隨著2026年2月225萬噸食糖配額公告的發(fā)布，疊加齋月（2月17日開始持續(xù)至3月中旬）的開啟，國內(nèi)食糖市場預(yù)計(jì)將保持看漲態(tài)勢。節(jié)日期間需求動(dòng)能預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勁，且從2月中旬起，馬哈拉施特拉邦的糖廠將逐步結(jié)束壓榨作業(yè)，這將有助于緩解市場供應(yīng)過剩壓力。
　　2.截止日前云南有47家糖廠投入到榨季生產(chǎn)當(dāng)中，開糖廠已超九成。盡管1月份云南開榨糖廠數(shù)同比僅增加2家，但各產(chǎn)糖地區(qū)出糖率水平有差異，截至中下旬部分地區(qū)出糖率仍偏低，預(yù)計(jì)1月份云南單月產(chǎn)糖量在40-45萬噸，去年同期水平為51.02萬噸。銷量方面大概率將趕超去年同期水平。2026年春節(jié)在2月份，1月份仍處備糖期，商家反饋總體成交還不錯(cuò)估計(jì)1月份云南糖單月銷量22-25萬噸，去年同期為18.51萬噸。以上數(shù)據(jù)僅為預(yù)估，具體以糖協(xié)公布為準(zhǔn)。
　　3．沐甜28日訊，主產(chǎn)區(qū)白糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)，總體成交一般。具體情況如廣西:南寧中間商站臺基準(zhǔn)價(jià)5300元/噸;倉庫報(bào)價(jià)5270元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。南寧集團(tuán)廠內(nèi)車板報(bào)價(jià)5250-5300元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。柳州中間商站臺基準(zhǔn)價(jià)5320-5340元/噸;倉庫報(bào)價(jià)5300-5320元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。柳州集團(tuán)倉庫車板報(bào)價(jià)5300-5320元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。云南:昆明中間商報(bào)價(jià)5100-5210元/噸，大理報(bào)價(jià)5120-5130元/噸，祥云報(bào)價(jià)5010-5170元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5160-5170元/噸，大理報(bào)價(jià)5120-5130元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。廣東:湛江中間商報(bào)價(jià)暫無。新疆:中糧廠倉報(bào)價(jià)5050-5150元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。內(nèi)蒙:凌云海25/26榨季白砂糖報(bào)價(jià)5850元/噸，綿白糖報(bào)價(jià)5950元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。
　　【邏輯分析】
　　國際方面，巴西甘蔗預(yù)計(jì)將逐漸進(jìn)入收榨階段，巴西糖供應(yīng)壓力將逐漸緩解，市場近期關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到北半球，目前北半球糖產(chǎn)大部分也處于增產(chǎn)周期。目前印度雙周產(chǎn)量較高，增產(chǎn)可能會(huì)超預(yù)期，給國際糖價(jià)以悲觀影響。但是由于糖價(jià)已經(jīng)跌至低位且目前大宗商品偏強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)美糖價(jià)格短期底部震蕩走勢。
　　國內(nèi)市場，目前國內(nèi)白糖正處于壓榨高峰期，且本榨季國內(nèi)白糖產(chǎn)量大概率將增加且增幅不小，因此供應(yīng)端有一定壓力。此外前兩天海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年我國累計(jì)進(jìn)口食糖491.88萬噸，同比增加56.22萬噸，2025年食糖進(jìn)口量超預(yù)期，大量進(jìn)口糖也給國內(nèi)市場以壓力。供應(yīng)端壓力明顯，短期內(nèi)預(yù)計(jì)鄭糖仍將維持下跌趨勢。但是考慮目前糖價(jià)已經(jīng)偏低，且盤面價(jià)格已經(jīng)跌破國內(nèi)大部分榨糖企業(yè)的成本線，而國際糖下方的支撐作用也非常強(qiáng)，對國內(nèi)的糖價(jià)有一定的支撐，因此預(yù)計(jì)白糖下跌的空間不大。
　　【交易策略】
　　1.單邊：國際糖價(jià)短期預(yù)計(jì)底部震蕩。5月合約上方有供應(yīng)壓力，下方有成本支撐，預(yù)計(jì)鄭糖大區(qū)間震蕩走勢，短期建議隨著宏觀情緒低多高平。
　　2.套利：觀望。
　　3.期權(quán)：賣出看跌期權(quán)。
　　(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))