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　　房地產(chǎn)開發(fā)/房地產(chǎn)服務(wù)：四個(gè)維度驅(qū)動(dòng)地產(chǎn)股估值修復(fù)
　　近期AH地產(chǎn)股表現(xiàn)跑贏大盤指數(shù)，1月19-29日Wind香港房地產(chǎn)指數(shù)上漲7.3%，行業(yè)排名3/11，A股申萬房地產(chǎn)指數(shù)上漲5.5%，行業(yè)排名6/31。我們認(rèn)為低估值和多維驅(qū)動(dòng)是此次地產(chǎn)股估值修復(fù)的動(dòng)力。展望后市，我們認(rèn)為港股流動(dòng)性寬松、板塊低估值、地產(chǎn)基本面邊際改善預(yù)期是這輪地產(chǎn)股修復(fù)的底色，當(dāng)前到3月份是政策和“小陽春”共振的窗口期，政策預(yù)期和市場(chǎng)回暖跡象都有助于地產(chǎn)股估值持續(xù)修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基本面復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　研報(bào)發(fā)布日期：2026-01-30
　　研究員
　　陳慎SAC:S0570519010002 SFC:BIO834
　　戚康旭SAC:S0570524120001