>> 中信建投-晨會(huì)紀(jì)要-260130
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
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| 1402KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃嘯天，竺勁，張玉龍 |
| 下載權(quán)限： |
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順周期板塊邊際改善，總體表現(xiàn)超預(yù)期——公募REITs2025年四季報(bào)業(yè)績(jī)綜述
77只REITs披露了2025年四季報(bào)，順周期板塊邊際改善，抗周期板塊展現(xiàn)成長(zhǎng)性。42只次新REITs Q4業(yè)績(jī)達(dá)成率總體超預(yù)期，三大指標(biāo)（收入、EBITDA和可供分配金額）的平均達(dá)成率均分別為103.7%、92.4%、104.1%；存量REITs總體業(yè)績(jī)邊際改善，三大指標(biāo)同比平均變幅分別為5.2%、6.2%、17.2%。消費(fèi)板塊和保租房表現(xiàn)優(yōu)異，市政環(huán)保板塊因季節(jié)因素波動(dòng)較大，交通基礎(chǔ)設(shè)施板塊表現(xiàn)不及預(yù)期，能源、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉(cāng)儲(chǔ)物流板塊表現(xiàn)分化。一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)更加理性，打新及戰(zhàn)配策略由“普選”轉(zhuǎn)向“精選”。政策紅利集中釋放，看好2026年上半年REITs市場(chǎng)的表現(xiàn)，建議聚焦“抗周期”、“高景氣”、“強(qiáng)擴(kuò)募”三條主線
江河集團(tuán)(601886):新簽增長(zhǎng)平穩(wěn)，幕墻業(yè)務(wù)受益于出海高增長(zhǎng)——2025年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
2025年公司合計(jì)中標(biāo)金額285.4億元，同比增長(zhǎng)5.5%，其中幕墻與光伏建筑中標(biāo)191.9億元，同比增長(zhǎng)11.5%，室內(nèi)裝飾中標(biāo)93.5億元，同比下降5.0%，訂單結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，幕墻占比達(dá)67.2%。幕墻龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，連續(xù)八年榮獲建筑裝飾百?gòu)?qiáng)幕墻類第一。產(chǎn)品化+EPC出海成效明顯，產(chǎn)品化出海從澳洲拓展至日本、韓國(guó)、英國(guó)等10個(gè)國(guó)家，EPC向中東地區(qū)拓展。我們持續(xù)看好公司受益于出海的成長(zhǎng)性和高分紅高股息的投資價(jià)值
從三年調(diào)整到利潤(rùn)回正，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)底部確認(rèn)——2025年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)點(diǎn)評(píng)
1、拐點(diǎn)出現(xiàn)：從三年調(diào)整到利潤(rùn)回正。從全年來(lái)看，2025年規(guī)上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)0.6%，成功扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三年的下降態(tài)勢(shì)。制造業(yè)成為拉動(dòng)工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心引擎。2、結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)：新舊動(dòng)能切換加速。2025年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)最顯著的結(jié)構(gòu)性特征是新動(dòng)能對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的支撐作用全面增強(qiáng)，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)成為引領(lǐng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)向新向優(yōu)發(fā)展的核心力量。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)壯大，能源轉(zhuǎn)型陣痛凸顯，傳統(tǒng)消費(fèi)品制造業(yè)持續(xù)承壓。3、展望2026年，資源品通脹與反內(nèi)卷共振，推動(dòng)工業(yè)企業(yè)價(jià)格回升，利潤(rùn)改善。4、推薦化工石化產(chǎn)業(yè)鏈、高端裝備以及有色產(chǎn)業(yè)鏈
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