>> 招商期貨-玻璃純堿周報：預期好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨端依然較弱-260201
| 上傳日期： |
2026/2/1 |
大小： |
1674KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
呂杰 |
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上期觀點回顧(1月17日)：
玻璃：近期減產(chǎn)明顯增加，11月減產(chǎn)9條產(chǎn)線，12月冷修7條產(chǎn)線，后市還將冷修3000-5000噸日融量。日融量下降到15萬噸，同比增速-4%。預計，二季度玻璃日融量或下降到14.7萬噸。東北、西北下游逐步停工、2月華北、華中下游陸續(xù)停工，現(xiàn)貨買賣流動性逐漸下降。但預期較好，一方面供應(yīng)端還有減產(chǎn)政策預期，另一方面宏觀政策（貨幣政策、財政政策）好轉(zhuǎn)、房地產(chǎn)需求連續(xù)3年回落、利空相對消化。汽車、家電需求保持正常增速。玻璃弱現(xiàn)實、強預期拉扯，現(xiàn)貨供需轉(zhuǎn)弱但對盤面利空有限(除非現(xiàn)貨急劇回落)。期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)遠月高升水格局，估值方面絕對價位很低，上游利潤也非常低(各路線均小虧損)。
純堿：純堿供應(yīng)量較大是主要矛盾。天然堿陸續(xù)投產(chǎn)，成本重心下移。高成本氨堿法虧損，被迫減產(chǎn)、檢修、整體產(chǎn)量仍呈現(xiàn)增加趨勢。下游需求、浮法玻璃減產(chǎn)比較確定，光伏玻璃整體過剩(過剩5-10%)，出口退稅取消導致?lián)尦隹凇⒁欢径裙夥Ａ枨箢A計尚可。純堿庫存依然高位、下游光伏玻璃庫存36天高位、浮法玻璃庫存高位。期限結(jié)構(gòu)上、遠月小幅度升水，05合約、09合約分別升水現(xiàn)貨分別40、100左右。絕對估值偏低、高成本氨堿法微虧。
策略：供應(yīng)端差異、建議多玻璃、空純堿
風險提示：房屋需求大幅度復蘇
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