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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上周新興市場(chǎng)漲幅收窄、發(fā)達(dá)市場(chǎng)收平，特朗普提名聯(lián)儲(chǔ)主席候選人沃什導(dǎo)致“鷹派”交易，避險(xiǎn)資產(chǎn)與有色領(lǐng)跌。資金面上，由于聯(lián)儲(chǔ)主席提名人選偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期走弱?；久嫔?，上周日股歐股盈利預(yù)期上修，歐美經(jīng)濟(jì)高頻景氣上修。
　　投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：上周新興市場(chǎng)漲幅收窄。股市方面，MSCI全球+0.2%，其中MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)+0.0%、MSCI新興市場(chǎng)+1.4%。債市方面，美國(guó)10Y國(guó)債利率上升幅度最大。大宗方面，原油大漲，金銀明顯回調(diào)。匯率方面，美元貶，英鎊升，日元升，人民幣貶。上周全球能源板塊一致上漲，中國(guó)股市順周期偏強(qiáng)，歐美公用&通訊表現(xiàn)更優(yōu)。
　　交投情緒：上周全球市場(chǎng)普遍放量，主要指數(shù)波動(dòng)率均出現(xiàn)上升。從成交看，上周A/港/美/歐/日股成交上升，韓股成交下降。從情緒看，港股投資者情緒環(huán)比上升、處歷史高位，美股投資者情緒處于歷史高位。從波動(dòng)率看，上周港/美/歐/日股波動(dòng)率上升，美債波動(dòng)率下降。從估值看，上周發(fā)達(dá)市場(chǎng)/新興市場(chǎng)估值均較前周提升。
　　盈利預(yù)期：上周日股歐股盈利預(yù)期上修。橫向?qū)Ρ葋砜?，截?026/1/30，上周日股2025年盈利預(yù)期邊際變化表現(xiàn)最優(yōu)，美股、歐股次之，港股表現(xiàn)最末。其中：1）港股盈利預(yù)期上修，恒生指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從-2.1%上修至-2.0%。2）美股盈利預(yù)期上修，標(biāo)普500指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從+10.5%上修至+11.8%。3）歐股盈利預(yù)期上修，歐元區(qū)STOXX50指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從-4.5%上修至-4.4%。
　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期：上周美國(guó)經(jīng)濟(jì)高頻景氣回升。過去一周，花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)上升，或因部分企業(yè)財(cái)報(bào)強(qiáng)于預(yù)期、格陵蘭島爭(zhēng)端緩解等；歐洲經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)回升，或受歐元區(qū)四季度GDP環(huán)比高于預(yù)期、格陵蘭島爭(zhēng)端緩解等提振；花旗中國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)邊際改善，或受地產(chǎn)、服務(wù)消費(fèi)等政策預(yù)期，以及中英關(guān)系緩和等因素提振。
　　資金流動(dòng)：鷹派沃什當(dāng)選下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。從央行政策利率看，1月美聯(lián)儲(chǔ)決議維持利率不變，疊加特朗普提名沃什為新任聯(lián)儲(chǔ)主席候選人，引發(fā)市場(chǎng)鷹派預(yù)期。截至1/30，市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)26年降息2.1次，較前周小幅下降。美元流動(dòng)性變化不大，SOFR-OIS利差較上周收窄。全球微觀流動(dòng)性上，11月資金主要流入中國(guó)大陸、美國(guó)、韓國(guó)、印度與歐洲；上周港股最大增量資金來自港股通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分指標(biāo)為測(cè)算值，美聯(lián)儲(chǔ)降息快于預(yù)期，特朗普政策不確定性