>> 麥高證券-1月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：PMI邊際放緩-260202
| 上傳日期： |
2026/2/2 |
大?。?/td>
| 554KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
麥高證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉娟秀 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
1月制造業(yè)PMI回落至49.3%，較上月下降0.8pct，重回收縮區(qū)間。從供需兩端來(lái)看，生產(chǎn)端韌性強(qiáng)于需求端。生產(chǎn)指數(shù)雖較上月下降，但仍在榮枯線以上，反映制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)并未因淡季而出現(xiàn)明顯收縮。需求端方面，新訂單指數(shù)降至49.2%，但值得注意的是，1月反映市場(chǎng)需求不足的制造業(yè)企業(yè)比重較上月下降，這意味著當(dāng)前需求放緩更多是淡季下的正常變化，而非需求持續(xù)走弱，市場(chǎng)需求趨穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)并未改變。其他數(shù)據(jù)方面，受部分大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別升至56.1%和50.6%，其中出廠價(jià)格指數(shù)更是近20個(gè)月來(lái)首次突破榮枯線，反映制造業(yè)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制或逐步暢通，企業(yè)成本壓力緩解、盈利空間改善的良性循環(huán)正在形成。從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)PMI仍維持在擴(kuò)張區(qū)間，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”，大型企業(yè)的支撐作用持續(xù)顯現(xiàn)。而中、小型企業(yè)PMI均降。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，新動(dòng)能擴(kuò)張態(tài)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)勁，高技術(shù)制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月維持在52.0%及以上的較高水平，裝備制造業(yè)PMI也穩(wěn)定在50.1%的擴(kuò)張區(qū)間，反映我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新質(zhì)生產(chǎn)力培育取得顯著成效，高技術(shù)制造、高端裝備等領(lǐng)域已成為拉動(dòng)制造業(yè)復(fù)蘇的重要?jiǎng)恿?。此外?月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)錄得52.6%，繼續(xù)維持在榮枯線以上，這種樂(lè)觀預(yù)期，一方面源于價(jià)格環(huán)境改善帶來(lái)的盈利修復(fù)預(yù)期，另一方面也得益于政策支持力度的持續(xù)加大與市場(chǎng)需求的逐步趨穩(wěn)，反映企業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心并未因短期淡季擾動(dòng)而減弱。
1月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降至49.4%，較上月下降0.8pct，總體景氣水平有所回落。2026年1月建筑業(yè)PMI錄得48.8%，主要受低溫天氣、春節(jié)假日臨近等因素影響，建筑施工進(jìn)度放緩，項(xiàng)目開工率下降，帶動(dòng)建筑業(yè)景氣度承壓。2026年1月服務(wù)業(yè)PMI錄得49.5%，主要拖累項(xiàng)集中在傳統(tǒng)消費(fèi)與房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，批發(fā)、住宿、房地產(chǎn)等行業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均低于榮枯線，其中房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降至40.0%以下，景氣水平持續(xù)偏弱，反映出房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整壓力仍在持續(xù)，對(duì)服務(wù)業(yè)整體景氣度形成一定拖累。
1月PMI同步回落主要是傳統(tǒng)淡季、低溫天氣、春節(jié)臨近等短期因素疊加的結(jié)果。短期來(lái)看，2月受春節(jié)假期影響，制造業(yè)與非制造業(yè)景氣度可能繼續(xù)有所放緩，PMI指數(shù)或維持在榮枯線附近波動(dòng)，這是季節(jié)性因素導(dǎo)致的正常波動(dòng)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。隨著春節(jié)過(guò)后，經(jīng)濟(jì)社會(huì)回歸正常運(yùn)行，季節(jié)性擾動(dòng)因素逐步消退，積壓的生產(chǎn)、投資、消費(fèi)需求將集中釋放，制造業(yè)生產(chǎn)將持續(xù)擴(kuò)張，服務(wù)業(yè)受春節(jié)消費(fèi)帶動(dòng)逐步回升，建筑業(yè)景氣度重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，PMI指數(shù)有望逐步回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏將逐步加快。中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)正在逐步夯實(shí)，結(jié)構(gòu)性優(yōu)化的態(tài)勢(shì)將持續(xù)顯現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢；有效內(nèi)需不足。
|
|
