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內(nèi)容要點(diǎn)：上周（1.22-1.28）A股市場(chǎng)兩融余額增加，換手率普漲。主要指數(shù)PE估值分位普漲，其中中證500領(lǐng)漲。主要風(fēng)格PE估值分位跌多漲少，其中消費(fèi)風(fēng)格領(lǐng)跌。全行業(yè)估值分位數(shù)家電領(lǐng)跌，石油石化領(lǐng)漲。
　?。ū酒獔?bào)告根據(jù)研究需要，“上周”統(tǒng)一為非自然周。）
　　情緒：兩融余額增加，市場(chǎng)換手率普漲，成交額普漲
　　1）股債收益率上行，投資性價(jià)比較高。截至2026年1月28日，滬深300股息率為2.77%，10年國(guó)債收益率為1.82%，股債收益率為-0.95%，周環(huán)比上行0.11pct。股債收益率高于2026年初以來(lái)均值0.08pct，仍處于2012年以來(lái)相對(duì)低點(diǎn)，這也意味著當(dāng)前A股市場(chǎng)依然具備較高的投資性價(jià)比。
　　2）兩融余額增加，融資買入額占比下行。上周（1.22-1.28）兩融余額均值約2.73萬(wàn)億元，較上上周均值增加0.26%；融資買入額占全A成交額比例下行，上周融資買入額占全A成交額比例為10.97%，較上上周下行0.67pct。
　　3）市場(chǎng)換手率普漲，成交額普漲，滬深300成交額環(huán)比漲幅最大。換手率方面，上周（1.22-1.28）各主要指數(shù)換手率普漲。其中，深證成指換手率上行最多為0.293pct；成交額方面，上周各主要指數(shù)成交額普漲，其中滬深300成交金額環(huán)比漲幅最大為9.71%，其次是上證綜指成交額上漲8.84%。
　　估值：指數(shù)PE估值分位普漲，消費(fèi)風(fēng)格領(lǐng)跌，家電領(lǐng)跌
　　1）指數(shù)PE估值分位普漲，中證500領(lǐng)漲。各主要指數(shù)PE（TTM）歷史分位層面，上周（1.22-1.28）各主要指數(shù)PE估值分位數(shù)普漲，其中，中證500漲幅最大為1.23個(gè)百分點(diǎn)，其次是創(chuàng)業(yè)板指上漲1.18個(gè)百分點(diǎn)。各主要指數(shù)PB（LF）歷史分位層面，上周各主要指數(shù)PB估值分位普漲，其中中證1000上漲最多2.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　2）風(fēng)格PE估值分位跌多漲少，消費(fèi)風(fēng)格領(lǐng)跌。從PE（TTM）歷史分位層面來(lái)看，上周（1.22-1.28）各風(fēng)格板塊PE分位數(shù)跌多漲少。其中，消費(fèi)風(fēng)格領(lǐng)跌2.66個(gè)百分點(diǎn)，其次是金融風(fēng)格下跌2.57個(gè)百分點(diǎn)。從PB歷史分位層面來(lái)看，上周各風(fēng)格板塊PB分位漲多跌少，其中成長(zhǎng)風(fēng)格漲幅最大為62.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　3）行業(yè)PE估值分位跌多漲少，其中家電領(lǐng)跌，石油石化領(lǐng)漲。上周（1.22-1.28）行業(yè)PE估值分位跌多漲少，板塊層面，1）周期板塊PE估值分位漲多跌少，石油石化行業(yè)領(lǐng)漲（+6.4pct）；2）消費(fèi)板塊PE分位跌多漲少，家電行業(yè)領(lǐng)跌（-10.7pct）；3）成長(zhǎng)板塊PE分位漲多跌少，通信領(lǐng)漲（+0.9pct）；4）金融板塊PE分位普跌，銀行行業(yè)領(lǐng)跌（-5.0pct）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期、市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。