>> 甬興證券-錫業(yè)股份(000960)點評報告：錫價中樞上行，龍頭顯著受益-260201
| 上傳日期： |
2026/2/1 |
大小： |
760KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏亞軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司介紹
根據(jù)公司公告及官網(wǎng)，錫業(yè)股份改制成立1998年，前身可追溯至1883年建辦的個舊廠務(wù)招商局，公司主要以有色金屬錫、銅、鋅、銦的冶煉粗產(chǎn)品和錫材、錫化工深加工生產(chǎn)為主。截至2025年年中，公司擁有錫冶煉產(chǎn)能8萬噸/年、陰極銅產(chǎn)能12.5萬噸/年、鋅冶煉產(chǎn)能10萬噸/年，壓鑄鋅合金產(chǎn)能5萬噸/年，銦冶煉產(chǎn)能60噸/年，參股的新材料公司擁有錫材產(chǎn)能4.3萬噸/年、錫化工產(chǎn)能2.71萬噸/年。公司擁有的錫資源儲量和銦資源儲量成就了公司錫、銦雙龍頭產(chǎn)業(yè)地位。
核心業(yè)務(wù)進展
1）、錫業(yè)務(wù)：根據(jù)公司公告，自2005年以來公司錫產(chǎn)銷量穩(wěn)居全球第一。公司根據(jù)自身產(chǎn)銷量和行業(yè)協(xié)會公布的相關(guān)數(shù)據(jù)測算，2024年國內(nèi)市場占有率為47.98%，全球市場占有率為25.03%。產(chǎn)銷穩(wěn)居全球前列的同時，公司仍投入資金勘探，科學配置自產(chǎn)資源和外購資源，在滿足生產(chǎn)的前提下，努力實現(xiàn)當期資源消耗與地質(zhì)找礦新增資源儲量的相對動態(tài)平衡，保障公司可持續(xù)發(fā)展。
2）、銦業(yè)務(wù)：根據(jù)公司公告，公司銦資源儲量全球第一，是全國最大的原生銦生產(chǎn)基地。根據(jù)公司自身產(chǎn)銷量和行業(yè)組織公布的相關(guān)數(shù)據(jù)測算，2024年公司精銦國內(nèi)市場占有率為7.35%，全球市場占有率為5.01%；其中，國內(nèi)原生銦占比為29.79%，全球原生銦占比為11.35%。
行業(yè)驅(qū)動
1）、錫行業(yè)：據(jù)公司公告，長期看，供應(yīng)端錫作為稀有金屬價值將進一步凸顯。需求端，國內(nèi)消費補貼和以舊換新政策預(yù)計能托底消費，利好需求，同時隨著國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境趨于穩(wěn)定，全球需求有望持續(xù)改善。
2）、銦行業(yè)：據(jù)公司公告，銦具有稀缺性，長期來看，銦需求增長疊加供應(yīng)受限，銦價存在偏強震蕩的動力。
投資建議
考慮到1）、錫價有望長期向好；2）、銦價存在偏強震蕩的動力，我們認為公司作為錫、銦雙龍頭，業(yè)績將充分受益價格上漲，預(yù)計公司2025-2027年將實現(xiàn)歸母凈利潤24.6/27.8/30.2億元，對應(yīng)1月30日收盤價PE為26.6/23.6/21.7倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
錫礦供給超預(yù)期放量、下游消費不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟波動風險等。
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