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核心觀點(diǎn)
　　近期國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格大幅波動(dòng)，走勢(shì)呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢(shì)：先是因?yàn)橛椭久胬嘈纬晒舱癔B加原油和資金炒作，油脂在1月29日之前大幅上漲。但是之后中東及俄烏緊張局勢(shì)好轉(zhuǎn)令國(guó)際原油價(jià)格大跌，且宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱后資金集中離場(chǎng)，雙重因素壓制導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油脂急漲后出現(xiàn)急跌。截至2月2日日盤收盤，國(guó)內(nèi)三大油脂單日降幅都接近3%，后市行情怎么看？本文將進(jìn)行解析。
　　短期來看，中東以及俄烏緊張局勢(shì)緩和促使國(guó)際原油價(jià)格下跌，對(duì)植物油整體的支撐減弱。加上資金在前期大漲后止盈離場(chǎng)，短期國(guó)內(nèi)油脂高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇。但是目前豆棕油偏強(qiáng)的基本面暫未改變，因此我們認(rèn)為本次回調(diào)幅度預(yù)計(jì)相對(duì)有限，建議等待回調(diào)之后再逢低布局多單。品種上，棕油受到一季度東南亞傳統(tǒng)減產(chǎn)季令產(chǎn)地供需收緊和美國(guó)生柴政策利多外溢；豆油受到美豆需求端強(qiáng)勁、美國(guó)生物柴油政策即將發(fā)布和阿根廷干旱減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的支持，表現(xiàn)在三大油脂中預(yù)計(jì)相對(duì)偏強(qiáng)一些。而菜油因?yàn)閲?guó)內(nèi)供需轉(zhuǎn)寬松的預(yù)期，表現(xiàn)將相對(duì)偏弱。
　　中長(zhǎng)期來看，春節(jié)之后馬棕油將從3月起重新開始增產(chǎn)，25/26年度巴西大豆維持豐產(chǎn)預(yù)估且將從2月起大量上市，并從4月起大量進(jìn)入國(guó)內(nèi)，此外之前購買的2-4月船期棕油也會(huì)在3-5月期間到達(dá)國(guó)內(nèi)。由此可見，春節(jié)后國(guó)內(nèi)外油脂的供需都將逐步寬松，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油脂在春節(jié)后出現(xiàn)回調(diào)。但是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期較強(qiáng)，宏觀格局向好。此外油脂自身也存在印尼減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、厄爾尼諾和美國(guó)生物柴油政策等利多點(diǎn)。因此油脂大方向偏強(qiáng)運(yùn)行，在馬棕油增產(chǎn)和巴西大豆大量到港造成回調(diào)后，仍以偏多思路對(duì)待。