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銅觀點(diǎn)
　　三地庫(kù)存累庫(kù)．昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行。銅價(jià)反彈后.CL溢價(jià)維持震蕩格局．繼續(xù)關(guān)注CL溢價(jià)走勢(shì):若CL溢價(jià)反轉(zhuǎn)．極端情況下COMEX銅庫(kù)存可能回流至非美地區(qū)．緩解非美地區(qū)供應(yīng)壓力;若CL溢價(jià)維持窄幅震蕩．兩地庫(kù)存變化對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)降低．銅價(jià)或回歸基本面定價(jià);若CL溢價(jià)走擴(kuò)．銅價(jià)或?qū)⒕S持偏強(qiáng)走勢(shì)。短期來(lái)看．供應(yīng)端銅礦Tc再創(chuàng)新低、港口銅礦庫(kù)存維持低位．需求端在銅價(jià)震蕩整理背景下有所回暖．但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨仍維持貼水結(jié)構(gòu)、全球顯性庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)．銅價(jià)回撤后終端訂單改善。銅的中長(zhǎng)期邏輯未改．銅供應(yīng)端存在資本開(kāi)支約束.AI預(yù)期帶來(lái)電網(wǎng)升級(jí)改造增量需求．我們?nèi)匀豢春勉~價(jià)底部重心逐步上抬。短期CL溢價(jià)收窄背景下．銅價(jià)或回歸基本面定價(jià).價(jià)格波動(dòng)加劇需注意風(fēng)險(xiǎn)．關(guān)注CL溢價(jià)變化、下游需求邊際變化.主力關(guān)注101500-103000支撐。