>> 廣發(fā)證券-晨會精選-260205
| 上傳日期： |
2026/2/5 |
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| 501KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭愷，陳宇，陳琳云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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交通運(yùn)輸：航空機(jī)場行業(yè)觀點更新。展望后市，需求端仍是行業(yè)票價修復(fù)與利潤改善的核心變量。國內(nèi)線在居民出行消費常態(tài)化、休閑旅游占比提升及航司收益管理精細(xì)化支撐下，客運(yùn)量有望溫和增長，供給克制背景下票價中樞具備韌性，“旺季更旺、淡季更穩(wěn)”特征或進(jìn)一步強(qiáng)化；國際線雖受外部不確定性擾動帶來階段性波動，但免簽政策擴(kuò)圍、出入境便利化推進(jìn)及高收益長航程航線逐步修復(fù)的中長期趨勢不改。與此同時，供給與成本約束有望放大盈利彈性：飛機(jī)交付偏慢使運(yùn)力擴(kuò)張維持克制，疊加“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向強(qiáng)化將抑制無序競爭、穩(wěn)定收益質(zhì)量；成本端若油價維持低位震蕩、人民幣延續(xù)偏強(qiáng)，配合航司機(jī)隊與航線結(jié)構(gòu)優(yōu)化及精細(xì)化管控推動單位成本下降，行業(yè)盈利改善動能有望延續(xù)。
建筑材料：估值持倉在底部，關(guān)注城市更新等線索。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2025Q4建材配置比例0.72%，環(huán)比2025Q3提升0.11pct，基金超配分位數(shù)為67.5%，當(dāng)前行業(yè)供需優(yōu)化、漲價預(yù)期、出海提供業(yè)績增量等多因素共振下有望共同驅(qū)動ROE和估值回升。2026年1月20日，自然資源部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持城市更新行動若干措施的通知》，為“十五五”城市更新規(guī)劃提供了具體的操作指南，期間將更加重視“兩重、兩新”項目建設(shè)，持續(xù)開展地下管網(wǎng)和綜合管廊建設(shè)，常態(tài)化推進(jìn)老化燃?xì)夤艿赖仁姓O(shè)施更新改造。同時，還將通過更新改造老舊街區(qū)、老舊廠區(qū)，打造一批精品街道、活力街區(qū)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等
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