>> 廣發(fā)證券-靈寶黃金(03330.HK)黃金后起之秀，邁向卓越黃金礦企-260205
| 上傳日期： |
2026/2/5 |
大小： |
1975KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
陳凱麗，宮帥，王樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)：（注：港幣兌人民幣匯率為0.89）
歷經(jīng)二十余年轉(zhuǎn)型發(fā)展，專注黃金資源開發(fā)。靈寶黃金已形成5大黃金礦山+1個(gè)冶煉加工企業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局，目前公司主要產(chǎn)品有金錠、銀錠、電解銅、硫酸等。截至2024年末，黃金儲(chǔ)備資源量約131.8噸，平均品位5.6克/噸，25M11增儲(chǔ)23噸。公司25M12擬收購(gòu)的黃金礦山Simberi黃金儲(chǔ)量約81噸。礦產(chǎn)金方面，2024年產(chǎn)量約為5.2噸，25H1產(chǎn)量2.9噸，技改增效助力礦山穩(wěn)健增產(chǎn)。
立足靈寶，輻射華夏，破局亞非拉，未來五年迎來增儲(chǔ)、增產(chǎn)周期。未來五年，公司以夯實(shí)基礎(chǔ)、提升規(guī)模、塑造一流為戰(zhàn)略路徑。立足靈寶：深度參與靈寶市域及小秦嶺區(qū)域資源整合；輻射華夏：深耕“新疆-吉國(guó)，內(nèi)蒙古，陜甘”核心區(qū)域；破局亞非拉：在南美、西非、中南半島等富礦區(qū)域?qū)崿F(xiàn)資源破局，形成國(guó)際化礦山運(yùn)營(yíng)能力。25M12計(jì)劃收購(gòu)巴布亞新幾內(nèi)亞在產(chǎn)Simberi金礦，未來年產(chǎn)金有望超7噸。
降息周期延續(xù)，金價(jià)仍將穩(wěn)步上行。伴隨25年12月美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)步邁入降息周期。26年美國(guó)實(shí)際利率和美元指數(shù)預(yù)期走弱，推動(dòng)金價(jià)上漲。隨著金價(jià)快速上行且高位運(yùn)行，26年開始黃金企業(yè)業(yè)績(jī)將全面釋放，板塊或迎戴維斯雙擊行情。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。25/26/27年，預(yù)計(jì)公司EPS分別為1.18/2.57/3.03元人民幣/股，按照26年2月4日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE估值分別為17/8/7倍。考慮公司存量金礦增儲(chǔ)增產(chǎn)、海外并購(gòu)黃金資源，疊加未來金價(jià)預(yù)期上行，結(jié)合歷史估值，給予公司26年13倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為37.45港元/股，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。金價(jià)波動(dòng)的不確定性；成本變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的不確定性；并購(gòu)業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
