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事項(xiàng)：
　　2026年1月CPI同比上漲0.2%，PPI同比為-1.4%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　受春節(jié)錯(cuò)月影響，2026年1月CPI同比漲幅有所收窄，但國(guó)際有色金屬價(jià)格和存儲(chǔ)價(jià)格上漲、PPI環(huán)比連續(xù)四個(gè)月上漲的傳導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn)，物價(jià)回升的積極因素持續(xù)增多。
　　2026年1月CPI同比上漲0.2%，漲幅比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要受春節(jié)錯(cuò)月影響。1）大類(lèi)分項(xiàng)來(lái)看，春節(jié)因素的影響主要體現(xiàn)在食品和部分服務(wù)價(jià)格上，1月食品價(jià)格影響CPI同比下降約0.11個(gè)百分點(diǎn)，而上月對(duì)CPI的影響為上拉約0.21個(gè)百分點(diǎn)；飛機(jī)票、旅行社收費(fèi)和家政服務(wù)價(jià)格分別下降14.3%、7.7%和3.5%，三項(xiàng)合計(jì)影響CPI同比下降約0.16個(gè)百分點(diǎn)，而上月其對(duì)CPI同比影響為上拉約0.04個(gè)百分點(diǎn)。以上分項(xiàng)合計(jì)影響1月CPI同比漲幅比上月下降0.52個(gè)百分點(diǎn)。2）受?chē)?guó)際油價(jià)變動(dòng)影響，1月能源價(jià)格影響CPI同比下降約0.34個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比的下拉影響比上月增加約0.06個(gè)百分點(diǎn)。3）節(jié)前鮮菜、鮮果等重要民生商品量足價(jià)穩(wěn)。與春節(jié)同在2月的年份相比，食品價(jià)格環(huán)比漲幅較低，不過(guò)值得注意的是，1月豬肉價(jià)格環(huán)比上漲1.2%，漲幅高于可比年份水平，呈現(xiàn)出積極變化。4）核心CPI同比漲幅較上月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)至0.8%。其中，服務(wù)價(jià)格同比漲幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是受春節(jié)錯(cuò)位影響的家庭服務(wù)、旅游和郵遞服務(wù)價(jià)格同比降幅較大。而扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格同比漲幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，尤其是，通信工具、家用器具同比分別較上月上升2個(gè)和0.7個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局披露，1月數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備和計(jì)算機(jī)價(jià)格分別環(huán)比上漲8.0%和2.6%，存儲(chǔ)漲價(jià)對(duì)數(shù)碼產(chǎn)品價(jià)格的推升作用顯現(xiàn)。
　　2026年1月PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)；PPI環(huán)比上漲0.4%，連續(xù)4個(gè)月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。1月PPI主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：1）生活資料中耐用消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至0.3%。2）國(guó)際有色金屬價(jià)格上行，有色金屬采礦業(yè)、冶煉和壓延加工業(yè)合計(jì)拉動(dòng)PPI環(huán)比0.34個(gè)百分點(diǎn)，是PPI環(huán)比增長(zhǎng)的主要支撐。3）人工智能等數(shù)字化技術(shù)加快發(fā)展、算力需求增長(zhǎng)帶動(dòng)計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，拉動(dòng)PPI環(huán)比0.06個(gè)百分點(diǎn)。4）全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價(jià)格漲幅較上月擴(kuò)大0.6、0.2個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)拉動(dòng)PPI環(huán)比0.05個(gè)百分點(diǎn)。5）國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響石油和天然氣開(kāi)采業(yè)和石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格分別下降2.20%和2.50%，合計(jì)拖累PPI環(huán)比0.13個(gè)百分點(diǎn)。6）煤炭?jī)r(jià)格較上月下降3.2%，拖累PPI環(huán)比0.07個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期，地緣政治沖突升級(jí)等。