>> 華源證券-銀行業(yè)25Q4基金持倉分析：主動偏股基金重倉銀行比例處于低位-260212
| 上傳日期： |
2026/2/12 |
大小： |
2332KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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基金重倉銀行比例止跌回升。25Q4基金重倉銀行板塊市值占比從25Q3的3.6%反彈至4.4%，環(huán)比提升0.82pct。銀行指數(shù)季度收益率從25Q3的-10.5%回升至4.6%，環(huán)比提升15.07pct。
主動偏股基金重倉銀行比例處于低位。被動股票基金（被動指數(shù)型股票基金和增強指數(shù)型股票基金）重倉股中銀行板塊市值從25Q3的841.1億元大幅增至25Q4的1104.2億元，對應(yīng)銀行板塊占比從5.4%升至7.0%。主動偏股基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、股債平衡型基金和靈活配置型基金）重倉股中銀行板塊占比處于低位，2020年以來長期不足5.0%，25Q4占比從25Q3的1.8%升至1.9%，對應(yīng)銀行板塊市值從25Q3的300.4億元升至25Q4的305.5億元。固收+基金（偏債混合型基金、混合債券型基金(一級)、混合債券型基金(二級)和可轉(zhuǎn)換債券型基金）重倉股中銀行板塊市值25Q4小幅增加5.5億元至60.8億元，銀行板塊占比從25Q3的5.1%微降至25Q4的4.9%。
招商銀行繼續(xù)成為基金重倉第一的銀行個股，但其占比有所下降。從基金重倉銀行市值占銀行板塊比重變動數(shù)據(jù)來看，25Q4興業(yè)銀行以環(huán)比11.98pct的占比提升成為最核心的增持標(biāo)的，工商銀行、上海銀行、滬農(nóng)商行等也獲得不同程度的增持。招商銀行25Q4占比較25Q3減少7.19pct，成為減持最大的標(biāo)的，成都銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行等銀行的占比也出現(xiàn)部分回落。
25Q4主動偏股基金重倉中多增持PB估值相對適中的銀行。25Q4寧波銀行以4.79pct的環(huán)比增幅成為主動偏股基金增持最突出的標(biāo)的，興業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等也獲得不同程度的增持。成都銀行、杭州銀行、民生銀行等標(biāo)的遭遇減持，其中成都銀行占比環(huán)比減少6.81pct，江蘇銀行、招商銀行等也出現(xiàn)占比回落。
未來銀行息差有望企穩(wěn)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)經(jīng)濟區(qū)域、具備穩(wěn)健資產(chǎn)質(zhì)量與較強風(fēng)險管控能力的上市銀行。從行業(yè)整體表現(xiàn)來看，上市銀行板塊業(yè)績呈現(xiàn)相對偏弱態(tài)勢，主動偏股基金重倉銀行比例處于低位，25Q4銀行板塊配置占比回升主要受被動股票基金增持影響，部分個股依托差異化經(jīng)營策略等展現(xiàn)出較強的成長性與發(fā)展?jié)摿Γ艿街鲃悠苫鹌谩ｏL(fēng)險控制能力與資產(chǎn)質(zhì)量水平或決定銀行的抗風(fēng)險能力與收益能力。寧波銀行依托多元利潤中心協(xié)同模式，在財富管理、科技金融等領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，子公司與母行協(xié)同構(gòu)筑業(yè)務(wù)護城河。江蘇銀行聚焦江蘇、輻射全國三大經(jīng)濟圈，核心優(yōu)勢凸顯。南京銀行輻射區(qū)域市場主體客群優(yōu)質(zhì)，居民財富水平和消費能力較強，擁有豐厚的區(qū)域金融資源。建議關(guān)注寧波銀行、江蘇銀行、南京銀行。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，可能引發(fā)銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓；市場利率中樞低位徘徊，可能導(dǎo)致銀行凈息差持續(xù)收窄、盈利增長進一步受抑；房地產(chǎn)及地方債風(fēng)險暴露后，可能引發(fā)相關(guān)信貸資產(chǎn)風(fēng)險傳導(dǎo)與撥備消耗加大。
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