>> 東證期貨-外匯期貨熱點報告：美國1月非農(nóng)遠超預(yù)期，短期降息預(yù)期降溫-260212
| 上傳日期： |
2026/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐穎，周佳慧 |
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★美國1月非農(nóng)遠超預(yù)期，短期降息預(yù)期降溫：
美國1月非農(nóng)新增就業(yè)13萬人，遠超市場預(yù)期的7萬人。修正后2025年平均每月新增1.5萬人，新增就業(yè)中樞進一步下移。11月新增就業(yè)人數(shù)由5.6萬人下修至4.1萬，12月由5萬人下修至4.8萬人，合計下修1.7萬人。失業(yè)率進一步回落至4.3%，低于市場預(yù)期和前值，勞動參與率邊際回升至62.5%；時薪環(huán)比增速0.4%，較前值回升且高于預(yù)期，同比增速3.7%，持平前值略高于預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，美元和美債收益率回升，黃金短線下挫，美股漲幅擴大。
分行業(yè)而言，新增就業(yè)主要來自于：教育和醫(yī)療保?。?3.7萬），專業(yè)和商業(yè)服務(wù)（3.4萬），建筑業(yè)（3.3萬人）。新增就業(yè)集中于極少數(shù)行業(yè)，聯(lián)邦政府裁員繼續(xù)拖累就業(yè)市場，生產(chǎn)部門就業(yè)改善。
總體而言，1月非農(nóng)大幅超出市場預(yù)期，新增就業(yè)和薪資環(huán)比增速均有所回升，緩解了對于就業(yè)市場惡化的擔憂。但是2025年全年新增就業(yè)人數(shù)大幅下修89.8萬人，僅靠單月數(shù)據(jù)仍難以判斷就業(yè)市場已扭轉(zhuǎn)下行趨勢，另外2月非農(nóng)引入人口控制調(diào)整可能導(dǎo)致失業(yè)率的大幅修正。數(shù)據(jù)公布后，短期降息的必要性顯著降低，降息預(yù)期推遲，1月大概率繼續(xù)暫停降息，2025年內(nèi)預(yù)計降息1-2次，預(yù)計首次降息時間推遲至6-7月。
★投資建議：
近期市場繼續(xù)消化沃什當選新任美聯(lián)儲主席帶來的沖擊，降息+縮表的政策主張引發(fā)市場對于未來流動性收緊的擔憂，但是短期經(jīng)濟韌性和通脹黏性限制降息空間，長期美債供給擠壓美聯(lián)儲縮表空間，未來政策落地過程中仍面臨多重掣肘。地緣政治風(fēng)險也仍未消除，市場波動仍難以降低。前期大幅上漲的貴金屬和有色板塊在劇烈下跌后震蕩整理，美元指數(shù)沖高回落，美債收益率曲線進一步走陡?？萍季揞^的巨額資本支出也引發(fā)市場對于美國科技股財務(wù)健康的擔憂，美股延續(xù)高位震蕩。
★風(fēng)險提示：
經(jīng)濟下行壓力超預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣政策寬松不及預(yù)期，將引發(fā)市場波動加劇。
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