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投資要點(diǎn)：
　　2025年債券投資稅收政策的主要變化在于，自8月8日起，對(duì)新發(fā)行的國(guó)債、地方政府債券及金融債券利息收入恢復(fù)征收增值稅。市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注焦點(diǎn)在于，2026年是否會(huì)延續(xù)類似調(diào)整，以及相關(guān)政策變動(dòng)的可能性和影響程度。在回顧現(xiàn)行債券投資稅收政策的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2026年相關(guān)稅收制度的穩(wěn)定性將有所增強(qiáng)。隨著2026年1月1日《增值稅法》正式實(shí)施及相關(guān)細(xì)則的落地，債券投資增值稅的法律層級(jí)與制度穩(wěn)定性將進(jìn)一步提升。
　　一、債券投資增值稅法律層級(jí)提升，政策穩(wěn)定性增強(qiáng)
　　2026年1月1日，增值稅從依據(jù)暫行條例征收，上升為依據(jù)法律征收?！吨腥A人民共和國(guó)增值稅法》（以下簡(jiǎn)稱《增值稅法》）及《中華人民共和國(guó)增值稅法實(shí)施條例》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施條例》）于2024年12月25日經(jīng)人大常委會(huì)通過，并于2026年1月1日正式施行?！对鲋刀惙ā放c《實(shí)施條例》的同步施行，結(jié)束了增值稅長(zhǎng)期依賴《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例》進(jìn)行征收管理的歷史，將過去以部門規(guī)章和通知形式存在的政策法定化，顯著提升了稅收政策的法律層級(jí)、穩(wěn)定性和確定性。
　　二、新增值稅法維持現(xiàn)有債券投資稅收安排，優(yōu)惠政策延續(xù)至2027年底
　　《增值稅法》與《實(shí)施條例》對(duì)增值稅征稅具體范圍和增值稅優(yōu)惠政策，延續(xù)現(xiàn)行制度和做法，具體到債券投資方面亦整體沒有變化?！丁对鲋刀惙ā返男脑瓌t則是稅稅制移”，，即在宏觀上延續(xù)了現(xiàn)行制度和做法。
　　現(xiàn)行債券投資增值稅的稅收優(yōu)惠主要體現(xiàn)在公募基金資本利得免稅、資管機(jī)構(gòu)的簡(jiǎn)易計(jì)稅方法、同業(yè)往來免稅、境外機(jī)構(gòu)免稅、全國(guó)社會(huì)保障基金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金免稅等方面，并于2026年通過《關(guān)于增值稅法施行后增值稅優(yōu)惠政策銜接事項(xiàng)的公告》（以下簡(jiǎn)稱10號(hào)公告）等政策進(jìn)一步鞏固，但均新設(shè)定了2027年底到期的執(zhí)行期限，需關(guān)注后續(xù)是否延續(xù)。1）公募基金資本利得免增值稅：現(xiàn)行政策發(fā)布于2016年，10號(hào)公告設(shè)定了2027年底到期的執(zhí)行期限。2）資管機(jī)構(gòu)投資債券稅率按3%簡(jiǎn)易征收：現(xiàn)行政策發(fā)布于2017年，10號(hào)公告明確了僅契約型可選擇簡(jiǎn)易計(jì)稅方法，并設(shè)定2027年底到期的執(zhí)行期限。3）同業(yè)往來和社保和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金免稅政策：10號(hào)公告中提及的金融同業(yè)往來利息收入免收增值稅（包括同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買斷式買入返售金融商品、質(zhì)押式買入返售金融商品、同業(yè)存單等），以及社保和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金免征增值稅，均屬于政策延續(xù)，但新設(shè)定了2027年底到期的執(zhí)行期限。4）境外機(jī)構(gòu)免稅政策：2026年1月13日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布公告，境內(nèi)債券利息免稅政策和境外發(fā)行國(guó)債及地方債增值稅免稅政策延續(xù)至2027年底。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅政策超預(yù)期；基本面修復(fù)超預(yù)期；流動(dòng)性收緊超預(yù)期。