>> 交銀國際-電池行業(yè)月報：1月動力電池裝機量季節(jié)性回落，關注鋰電板塊調整后的配置機會-260212
| 上傳日期： |
2026/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳慶，李柳曉 |
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1月動力電池裝車季節(jié)性回落，出口維持穩(wěn)健增長。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2026年1月中國內(nèi)地動力電池裝車量42.0GWh，同比+8.4%，受春節(jié)因素影響環(huán)比回落57.2%。其中磷酸鐵鋰電池裝車量32.7GWh，占比提升至77.7%，同比+8.1%，環(huán)比-59.1%，延續(xù)高滲透趨勢。出口方面，當月電池合計出口24.1GWh，同比+38.3%，環(huán)比-26.0%，出口占當月銷量比重達16.2%。分類型看，動力電池出口17.7GWh，占出口總量73.3%，同比增長59.3%；儲能電池出口6.4GWh，占比26.7%，同比小幅增長1.4%，環(huán)比受季節(jié)性因素影響明顯回落。
2025年海外動力電池市場延續(xù)高增長態(tài)勢，中資廠商市占率進一步抬升。SNEResearch數(shù)據(jù)顯示，2025年全球動力電池裝車量同比增長31.7%至1,187GWh，中國以外市場裝車量同比增長26.0%至463.3GWh。競爭格局方面，韓國三大廠（LGEnergy Solution、Samsung SDI、SKOn）合計市占率同比下滑7.4ppts至36.3%，其中三星SDI裝機量同比下降6.7%。相比之下，中國企業(yè)依托LFP技術路線持續(xù)放大成本優(yōu)勢，全球出貨量前十廠商中中企占比同比提升9.6ppts至47.2%。其中寧德時代、比亞迪全球市占率分別提升至30%和7.9%，同比提升3.0/3.8ppts。
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績整體修復，頭部企業(yè)業(yè)績率先回暖。已披露的2025年業(yè)績預告顯示，受新能源汽車及儲能需求持續(xù)增長帶動，鋰電板塊業(yè)績進入修復通道。分環(huán)節(jié)看：電芯端國軒高科預計凈利潤同比增長107%–149%，瑞浦蘭鈞實現(xiàn)約6.3–7.3億元（人民幣，下同）凈利潤，成功扭虧；正極材料方面，LFP龍頭湖南裕能凈利潤同比增長94%–136%，德方納米虧損收窄，而三元材料龍頭容百科技階段性承壓由盈轉虧；負極環(huán)節(jié)中，杉杉股份實現(xiàn)4–6億元凈利潤、扭虧為盈，璞泰來凈利潤達23–24億元，同比提升93%–102%；隔膜領域，恩捷股份預計實現(xiàn)1.1–1.6億元凈利潤，實現(xiàn)扭虧。整體來看，產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)在需求回暖中率先釋放業(yè)績彈性。
出口前置疊加開工回暖，鋰電板塊迎來布局窗口。電池出口退稅政策調整在一定程度上催生階段性“搶出口”，對短期需求形成支撐；同時海外儲能市場延續(xù)高景氣，中資廠商憑借LFP路線的成本優(yōu)勢持續(xù)提升全球市占率，因此我們維持全年鋰電池需求向好的判斷。部分電池企業(yè)股價自11月初以來出現(xiàn)回調，隨著節(jié)后排產(chǎn)及開工率逐步修復，年后板塊具備階段性反彈空間。個股方面，建議重點關注兼具成本優(yōu)勢、技術壁壘及海外布局領先的龍頭企業(yè)寧德時代（300750 CH/買入）。
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