>> 華源證券-北交所投資框架工具書：北交所市場大消費投資框架及核心標(biāo)的梳理-260213
| 上傳日期： |
2026/2/13 |
大小： |
3314KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙昊，王宇璇 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：我們認(rèn)為目前消費產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出兩大趨勢，1）政策支持與補貼驅(qū)動：大力提振消費被列為2025年政府工作的首要工作任務(wù)，中央經(jīng)濟工作會議在部署2026年經(jīng)濟工作時，將擴大內(nèi)需置于首位，并且國家持續(xù)推進(jìn)消費品以舊換新和設(shè)備更新政策；2）消費觀念轉(zhuǎn)變催生新需求：消費行為呈現(xiàn)出“情緒價值”、功能性與性價比并重的特點，健康化與個性化消費或成為主線，應(yīng)重點關(guān)注情緒、大健康以及美麗消費等行業(yè)及北交所相關(guān)公司。
美麗消費：2025年中國醫(yī)美市場規(guī)模預(yù)計近3,700億元，中國限額以上單位化妝品零售額為4653億元（yoy+5.1%）。
我們認(rèn)為變美已成為部分消費者生活的剛需，消費者更注重自我取悅，消費人群向男性和下沉市場滲透帶動行業(yè)擴張，技術(shù)創(chuàng)新如合成生物學(xué)和新原料的應(yīng)用也推動著行業(yè)不斷發(fā)展。北交所相關(guān)公司（含擬上市）有重組人源化膠原蛋白三類醫(yī)療器械龍頭錦波生物、為國內(nèi)外化妝品牌提供ODM代的工芭服薇務(wù)股份、化妝品原料領(lǐng)軍者維琪科技、珈凱生物、化妝品不干膠標(biāo)簽廠商江天科技和檢驗檢測機構(gòu)斯坦德等。
情緒消費：2024年中國情緒經(jīng)濟市場規(guī)模超2萬億元，未來有望保持高速增長。
我們認(rèn)為當(dāng)代消費已超越單純的功能滿足，而是更為注重情感、社交與自我實現(xiàn)，情緒經(jīng)濟逐漸成為重塑消費市場格局的重要力量，建議關(guān)注如“國潮”與文化自信、潮玩IP經(jīng)濟、寵物經(jīng)濟、香氛經(jīng)濟等崛起帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機遇，北交所相關(guān)公司有太湖雪、路斯股份、柏星龍等。
健康食品消費：營養(yǎng)健康食品市場規(guī)模預(yù)計2029年將達(dá)7203億元，我國魔芋消耗量從2011年的14.8千噸穩(wěn)步增長至2024年的54.84千噸。
我們認(rèn)為人們對健康生活的需求日益增長，人口老齡化程度的加速加深，以及亞健康問題的日益普遍，使得公眾對健康生活的需求愈發(fā)迫切，疊加“健康中國2030戰(zhàn)略”等政策的支持，中國健康食品有望迎來政策支持與需求增長共振，北交所相關(guān)公司（含擬上市）有運動營養(yǎng)領(lǐng)先品牌康比特、營養(yǎng)功能食品合同生產(chǎn)商衡美健康、全球魔芋粉領(lǐng)軍企業(yè)一致魔芋、開拓氨基酸在特醫(yī)/營養(yǎng)食品領(lǐng)域應(yīng)用的無錫晶海、結(jié)合原料優(yōu)勢探索健康食材新做法的蓋世食品等。
母嬰消費：中國嬰幼兒輔食2024年市場規(guī)模約559.1億元，中國母嬰連鎖門店數(shù)量從2019年的2.1萬家增至2024年的3.2萬家。
我們認(rèn)為生育政策密集出臺或?qū)⒋碳ば袠I(yè)發(fā)展，北交所母嬰產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關(guān)標(biāo)的有：騎士乳業(yè)立足上游資源端，業(yè)務(wù)受大宗商品價格影響呈現(xiàn)強周期性；英氏控股作為品牌驅(qū)動型企業(yè)，深耕中游的產(chǎn)品研發(fā)與品牌塑造，享有高毛利率；南方乳業(yè)以區(qū)域深耕實現(xiàn)穩(wěn)健增長；孕嬰世界作為渠道驅(qū)動的服務(wù)型企業(yè)，通過輕資產(chǎn)模式賦能終端，實現(xiàn)穩(wěn)定凈利率；菊樂股份致力于探索完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系、差異化的產(chǎn)品矩陣、多元化的銷售渠道。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境變動風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、資料統(tǒng)計誤差風(fēng)險
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