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事件描述
　　近日，長(zhǎng)安汽車公告，擬回購(gòu)A股與B股股份，用于減少注冊(cè)資本，資金來源為自有資金?；刭?gòu)總金額10-20億元，其中A股7-14億元，B股為3-6億元。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　大額回購(gòu)有望增強(qiáng)投資者信心。本次回購(gòu)用于減少注冊(cè)資本，資金來源為自有資金，回購(gòu)方式為集合競(jìng)價(jià)，回購(gòu)價(jià)格上限不高于董事會(huì)審議通過前30個(gè)交易日均價(jià)的150%，期限為審核通過后12個(gè)月以內(nèi)。本次回購(gòu)總金額10-20億元，其中A股7-14億元，B股為3-6億元，回購(gòu)金額較大，充分顯示了公司對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展的信心和對(duì)股東回報(bào)的重視。
　　2025年長(zhǎng)安汽車銷量表現(xiàn)穩(wěn)健。全年合計(jì)銷量達(dá)291.3萬輛，同比增長(zhǎng)8.5%，創(chuàng)9年新高。其中新能源汽車銷量110.9萬輛，同比增長(zhǎng)51.1%，新能源業(yè)務(wù)成為增長(zhǎng)核心。公司未來發(fā)展目標(biāo)明確，2026年全年銷量目標(biāo)330萬輛，同比增長(zhǎng)13.3%。其中新能源汽車140萬輛，同比增長(zhǎng)26.2%。計(jì)劃到2028年實(shí)現(xiàn)中國(guó)品牌累計(jì)銷量4000萬輛、2030年年產(chǎn)銷目標(biāo)500萬輛，其中新能源占比60%，海外占比35%。未來三年將投放43款新品，覆蓋140余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，為銷量持續(xù)增長(zhǎng)提供支撐。海外市場(chǎng)方面，2025年海外銷量63.7萬輛，同比增長(zhǎng)18.9%，2026年海外銷量目標(biāo)為75萬輛，同比增長(zhǎng)17.7%，有望成為新的增長(zhǎng)引擎。
　　擬定增持續(xù)提升新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2026年1月，公司公告擬定增不超過60億元，其中新能源車型及數(shù)智平臺(tái)開發(fā)項(xiàng)目擬投入45億元，該項(xiàng)目包含多款新能源車型開發(fā)及數(shù)智平臺(tái)開發(fā)。全球研發(fā)中心建設(shè)及核心能力提升項(xiàng)目擬投入15億萬元，主要用于全球研發(fā)中心（二期）建設(shè)及新汽車試驗(yàn)驗(yàn)證能力提升，以增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力與智能化測(cè)試能力。2025年12月，公司獲得首批L3級(jí)自動(dòng)駕駛產(chǎn)品準(zhǔn)入許可，并取得中國(guó)首塊L3級(jí)專用正式號(hào)牌。項(xiàng)目實(shí)施有助于持續(xù)推進(jìn)新能源“香格里拉”計(jì)劃、智能化“北斗天樞”計(jì)劃，提升在新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
　　公司將加速推動(dòng)具身智能人形機(jī)器人、飛行汽車等新興產(chǎn)業(yè)的布局和產(chǎn)業(yè)化落地。力爭(zhēng)在2028年實(shí)現(xiàn)人形機(jī)器人量產(chǎn)、2030年推出商用航線飛行汽車。公司圍繞核心場(chǎng)景，以“1+N+X”戰(zhàn)略布局智能汽車機(jī)器人技術(shù)及業(yè)務(wù)。其中“大腦”依托長(zhǎng)安智能駕駛技術(shù)積累，與頭部科技企業(yè)聯(lián)合搭建強(qiáng)大算力設(shè)施、研發(fā)大模型；“小腦”與行業(yè)頭部及中小型企業(yè)合作，集成核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)自主可控。
　　投資建議
　　短期，隨著公司高競(jìng)爭(zhēng)力新品的持續(xù)推出，公司銷量有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期，隨著海外市場(chǎng)布局不斷深入，同時(shí)疊加機(jī)器人、飛行汽車等新興產(chǎn)業(yè)落地，公司有望打造新的增長(zhǎng)引擎。
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為1652.25、1765.69、2006.72億元；歸母凈利潤(rùn)分別為56.42億元、65.15億元、80.73億元，EPS分別為0.57、0.66、0.81元，對(duì)應(yīng)2026年2月11日PE分別為20、17、14倍，首次覆蓋，給予“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)可能對(duì)公司產(chǎn)品定價(jià)和毛利率構(gòu)成持續(xù)壓力。
　　技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)：汽車行業(yè)正經(jīng)歷“電動(dòng)化、智能化”的快速技術(shù)變革。若技術(shù)路線發(fā)生重大變化或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)現(xiàn)突破性創(chuàng)新，公司現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)可能被削弱。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：汽車行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度高度相關(guān)。若宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生波動(dòng)，公司可能面臨銷量下滑等經(jīng)營(yíng)困境。
　　回購(gòu)事項(xiàng)尚存在不確定性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。