>> 方正證券-專題報告：大類資產(chǎn)新視角(四)——當(dāng)下原油價格的驅(qū)動因素及歷史走勢復(fù)盤-260212
| 上傳日期： |
2026/2/12 |
大小： |
1376KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊文吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
原油作為全球能源體系的核心大宗商品，其價格受供需基本面影響較大。供給方面，美國、俄羅斯和沙特阿拉伯呈三足鼎立之勢。但是美國頁巖油的開采效率和技術(shù)進(jìn)入發(fā)展瓶頸，未來美國頁巖油的成本可能大幅上漲制約產(chǎn)量。需求方面，原油需求和世界經(jīng)濟(jì)活動水平呈高度正相關(guān)，目前，全球經(jīng)濟(jì)韌性超出預(yù)期。隨著綠色發(fā)展成為全球共識，能源消費結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，從2000年到現(xiàn)在，原油占比下降7%。
原油金融屬性易引發(fā)短期價格偏離。石油美元體系受多種影響驅(qū)動，面臨脫鉤風(fēng)險，但是美元資產(chǎn)的吸引力仍然存在，短期內(nèi)核心地位難以取代。而基于石油現(xiàn)貨市場發(fā)展而來的各類金融衍生品在交易市場活躍，與全球金融市場的流動性、利率水平掛鉤，更與地緣政治博弈因素深度綁定。
原油政治屬性重塑其供需結(jié)構(gòu)?！绊搸r革命”和OPEC+機(jī)制的建立促進(jìn)了新三極石油供應(yīng)體系供應(yīng)的建立，能源博弈中的互動與沖突也在不斷增加。2025年，OPEC+多次增產(chǎn)恢復(fù)供應(yīng)想要影響供需市場，借成本優(yōu)勢擴(kuò)大市場份額并向美國頁巖油生產(chǎn)商施壓。2026年初，美國干預(yù)委內(nèi)瑞拉的軍事行動對中國與俄羅斯和委內(nèi)瑞拉的合作產(chǎn)生制約。而委內(nèi)瑞拉豐富的石油儲量在美國插手干預(yù)的情況下，未來可能成為石油美元的新錨點。
風(fēng)險提示：地緣影響超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，原油產(chǎn)量波動超預(yù)期等。
|
|
