>> 西部證券-晨會紀要-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
大小： |
319KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【量化】因子手工作坊系列（4）：當大單不再可靠：基于撤單行為的機構(gòu)交易識別
本文從算法交易視角切入，提出了用“下單-撤單時間差”識別機構(gòu)行為的思路，并構(gòu)建了具有穩(wěn)定選股能力的買單算法交易撤單占比因子。我們認為，在算法交易已成為機構(gòu)主流訂單執(zhí)行方式的市場環(huán)境下，基于交易機制和時間結(jié)構(gòu)識別和跟蹤機構(gòu)或有信息優(yōu)勢的投資者（InsideTrader）的行為，較單純依賴訂單金額具有更高的合理性與研究價值。
【紡織服飾】周大福（1929.HK）跟蹤點評：品牌勢能釋放，渠道質(zhì)效并舉
FY26上半年經(jīng)營利潤率已創(chuàng)近五年新高，定價首飾占比提升至40%以上，有效平抑金價波動，疊加產(chǎn)品提價預期，毛利率有望延續(xù)改善趨勢。行業(yè)規(guī)范化政策加速洗牌，周大福憑借近百年的品牌積淀、持續(xù)優(yōu)化的渠道網(wǎng)絡(luò)及穩(wěn)健的現(xiàn)金流，有望集中度提升中擴大優(yōu)勢。預計公司FY2026~2028年歸母凈利潤為83.58/98.41/108.56億港幣，對應(yīng)最新PE分別為16.2/13.7/12.5倍，上調(diào)至“買入”評級。
【固定收益】固定收益周報：春節(jié)要聞點評與后續(xù)債市展望
策略上仍建議以票息策略為主，繼續(xù)關(guān)注利差壓降的機會，如國開-國債利差、二永-普信利差、期限利差、地方債-國債利差。中長期來看，2026年或類似2021年處于利率高位磨頂階段，建議逢調(diào)整適度拉長久期。
【北交所】北交所周度報告2026年第6期：政策利好奠定開年基調(diào)，關(guān)注節(jié)后資金回流節(jié)奏
同時需關(guān)注春節(jié)后資金回流節(jié)奏，注意流動性波動及部分高估值個股的業(yè)績兌現(xiàn)風險，優(yōu)先選擇估值與成長匹配度高的標的。
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