>> 中信證券(香港)-環(huán)球市場動態(tài)-260225
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券（香港） |
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美國AI產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“剛性泡沫”特征
當(dāng)前美國AI產(chǎn)業(yè)的“剛性”，源于AI已深度嵌入美國國家戰(zhàn)略與政治正確的核心，享有政策強(qiáng)力托底與巨頭盈利支撐；而“泡沫”屬性，則體現(xiàn)在估值已大幅定價未來增長，天量資本開支與產(chǎn)出效率、現(xiàn)金流創(chuàng)造之間正展開一場緊張的競速。AI的短期強(qiáng)勁現(xiàn)實被中期敘事壓制，泡沫敘事的反轉(zhuǎn)需模型范式進(jìn)步、貨幣化突破及降息周期開啟。我們建議在敘事反轉(zhuǎn)來臨時構(gòu)建三層動態(tài)資產(chǎn)配置組合。。第一層是“壓艙石”機(jī)會，配置擁有穩(wěn)健現(xiàn)金流的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，其在任何情景下都能提供下行保護(hù)與流動性支撐；第二層是“鏟子型”機(jī)會，無論應(yīng)用王者花落誰家，算力基建必不可少；第三層是“逆向型”機(jī)會，而中長期看，預(yù)計模型替代部分標(biāo)準(zhǔn)化軟件功能與軟件廠商接入SOTA模型強(qiáng)化客戶粘性將長期并行，行業(yè)核心壁壘未受根本沖擊。在此背景下，建議把握軟件板塊深度調(diào)整后的布局機(jī)遇。
重點新聞：特朗普將于美東時間周二晚9點發(fā)表國情咨文，料針對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)宣布若干新政策；美聯(lián)儲理事庫克稱央行可能無法應(yīng)對AI導(dǎo)致的失業(yè)率上升；世界大型企業(yè)聯(lián)合會2月美國消費者信心指數(shù)小幅回升；美國聯(lián)邦存款保險公司表示四季度銀行業(yè)幾項關(guān)鍵指標(biāo)普遍改善；英國央行行長預(yù)計不久后將得以下調(diào)利率；德國總理默茨對中國展開為期兩天的國事訪問；中國商務(wù)部稱中韓熱軋板卷反傾銷案達(dá)成價格承諾協(xié)議；中國春節(jié)假期國內(nèi)出游總花費和出游人次均創(chuàng)紀(jì)錄；Anthropic與金融數(shù)據(jù)提供商合作開發(fā)智能體AI工具；Meta擴(kuò)大與AMD戰(zhàn)略合作。
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