>> 招商證券-2025年基金市場回顧及2026年展望：革故鼎新，質(zhì)啟未來-260225
| 上傳日期： |
2026/2/26 |
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| 7227KB |
| 格式： |
pdf 共97頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐燕紅，高藝，季燕妮 |
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本報告對2025年基金市場、各類基金發(fā)展情況、基金行業(yè)熱點話題等內(nèi)容進行了復(fù)盤，并對2026年市場環(huán)境進行了展望，且篩選主動權(quán)益基金、固收類基金、指數(shù)增強基金關(guān)注池。
2025年基金市場回顧
公募基金行業(yè)整體概況與熱點回顧
公募基金市場概覽：資管市場2025年前三季度的管理規(guī)模相較2024年末大幅增長7.17萬億元，其中公募基金作為核心驅(qū)動力量貢獻了3.92萬億元的規(guī)模增長。從非貨公募基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，被動股票型基金與債券型基金是2025年新發(fā)和規(guī)模增量的主力。
公募非貨管理人競爭格局：2021年以來規(guī)模前三的管理人保持穩(wěn)定，分別為易方達、華夏和廣發(fā)。從2025年存量情況看，易方達、華夏和廣發(fā)三大頭部機構(gòu)的產(chǎn)品線發(fā)展各有側(cè)重；從2025年增量情況看，易方達、華夏和富國的增量最大，易方達與華夏把握住被動權(quán)益賽道的發(fā)展風(fēng)口，而富國各產(chǎn)品線年內(nèi)的增長相對均衡。
公募基金業(yè)績概覽：2025年公募基金市場獲得明顯正收益。以黃金為代表的商品型基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，已連續(xù)四年位居各類型基金首位；在2025年牛市行情背景下，股票型基金收獲良好回報，波動與回撤水平也有所收窄。
公募基金行業(yè)熱點回顧：公募政策改革驅(qū)動行業(yè)生態(tài)煥新；新模式浮動費率基金陸續(xù)成立；商業(yè)不動產(chǎn)REITs破冰啟航，首批產(chǎn)品正式申報；政策護航、產(chǎn)品擴容與機構(gòu)賦能推動基金投顧行業(yè)發(fā)展。
細分類別公募基金概況
主動偏股型基金：2025年主動偏股型基金平均收益率為33.29%，重倉TMT板塊的績優(yōu)基金領(lǐng)漲。規(guī)?？傮w回升，2025年四季度末規(guī)模較去年同期上升15.79%。
行業(yè)主題基金：截至2025年末，行業(yè)主題基金共有2,009只，總規(guī)模2.64萬億元，較2024年末增長67.63%。2025年主要賽道均錄得平均正收益，科技通信、大科技、大制造等賽道績優(yōu)基金領(lǐng)漲。
主動固收類基金：在2025年低利率環(huán)境和權(quán)益市場大漲的背景下，純債組合管理壓力陡增，多數(shù)公司的短債和中長債基金規(guī)模下降，能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模增長的多為中小型基金公司。含權(quán)債基則在權(quán)益市場催化下收益較好，并且獲得投資者持續(xù)申購，2025年連續(xù)四個季度份額和規(guī)模持續(xù)增長，且規(guī)模增量向頭部管理人集中。
被動管理型基金：截至2025年末，被動基金總規(guī)模超7.5萬億元，相對2024年規(guī)模增速達44%，被動產(chǎn)品依舊保持較高的增速。ETF仍為被動指數(shù)內(nèi)主要產(chǎn)品，近5年來ETF規(guī)模在被動基金內(nèi)保持擴張。增量來看，行業(yè)ETF與債券ETF規(guī)模增長顯著。管理人競爭格局上，ETF頭部格局穩(wěn)定但集中度走低。頭部產(chǎn)品規(guī)模方面，寬基仍是主流，受益于金價上漲，黃金ETF規(guī)模增量較高；在政策支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的背景下，科創(chuàng)債ETF也有較快的發(fā)展。
FOF基金：截至2025年末，全市場FOF基金總數(shù)共549只，合計管理規(guī)模2,441.88億元，相較2024年底規(guī)模增長超80%，規(guī)?；厣黠@，規(guī)模相對集中于低風(fēng)險FOF。2025年新發(fā)規(guī)模850.55億元，規(guī)模增量貢獻較大。業(yè)績表現(xiàn)上，2025年FOF基金基本均獲取正收益，不過業(yè)績分化較大。
量化基金：截至2025年末，公募量化基金總數(shù)共884只，合計管理規(guī)模4,461.49億元，數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步上升，結(jié)構(gòu)上指數(shù)增強基金的規(guī)模占據(jù)主導(dǎo)地位。新發(fā)市場整體回溫，規(guī)模相對集中于A500指增和科創(chuàng)/創(chuàng)業(yè)板指增。從收益角度來看，指數(shù)增強和量化選股基金中的小盤產(chǎn)品收益相對突出。
私募證券投資基金整體概況
截至2025年12月底，私募證券投資基金存續(xù)規(guī)模7.08萬億元，創(chuàng)歷史新高，相比2024年12月末增長35.82%；存續(xù)私募證券投資基金數(shù)量80,390只，較2024年末下降8.47%，且管理人繼續(xù)出清，尤其5億以下管理人隊伍縮減，行業(yè)優(yōu)勝劣汰。新發(fā)方面，備案產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模雙升。市場格局方面，2025年百億私募管理人同比增加26家，其中2025年年內(nèi)首次突破百億規(guī)模的管理人有23家，14家為量化私募，百億量化陣營持續(xù)擴容，且2025年備案私募證券產(chǎn)品數(shù)量前十名的私募管理人均為量化私募。
2026年市場展望與基金優(yōu)選
2026年市場展望
2026年作為中國“十五五”規(guī)劃開局之年與美國中期選舉年，將形成關(guān)鍵的政策共振。2026年我國財政政策目標將是“穩(wěn)增長”與“結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”并重，若財政空間能夠充分釋放，宏觀上有望產(chǎn)生一系列積極變化，同時國內(nèi)總需求增速有望重回擴張。在此背景下，A股本輪上行周期正從流動性驅(qū)動、賽道股占優(yōu)，向盈利驅(qū)動切換。在投資方向上可關(guān)注算力、AI應(yīng)用、AI電力、“十五五”規(guī)劃提出的前沿科技（航空航天、量子科技、核聚變、腦機接口、具身智能、6G等）、順周期（能源與戰(zhàn)略金屬礦產(chǎn)，化工及原材料）、擴內(nèi)需與消費復(fù)蘇。固收方面，利率中樞或上行，需把握交易節(jié)奏。
可關(guān)注基金池篩選
全市場投資權(quán)益基金優(yōu)選：優(yōu)選風(fēng)格穩(wěn)定、alpha能力優(yōu)異、持有體驗良好的基金經(jīng)理，適合作為底層品種配置。
不同投資主線下權(quán)益基金優(yōu)選：1）科技成長：2026作為“AI應(yīng)用爆發(fā)元年”，人工智能正從技術(shù)突破階段邁入大規(guī)模商業(yè)化落地期，圍繞AI產(chǎn)業(yè)鏈的
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