久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

財(cái)務(wù)表現(xiàn)：需求保持高景氣度，指引強(qiáng)勁。①整體：英偉達(dá)四季度（均指財(cái)季，下同）收入681億美元（同比+73%，環(huán)比+20%），高于公司此前650（±2%）億美元指引。GAAP毛利率75%（同比+2pcts，環(huán)比+1.6pcts）。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比+84%至443億美元，GAAP凈利潤(rùn)同比+94%至430億美元。②分業(yè)務(wù)：數(shù)據(jù)中心營(yíng)收623億美元（同比+75%，環(huán)比+22%）。游戲營(yíng)收37億美元（同比+47%，環(huán)比-13%），專(zhuān)業(yè)可視化業(yè)務(wù)營(yíng)收13億美元（同比+159%，環(huán)比+74%），汽車(chē)營(yíng)收6.04億美元（同比+6%，環(huán)比+2%）。③財(cái)務(wù)指引：對(duì)于FY27Q1，公司財(cái)報(bào)指引營(yíng)收為780億美元（±2%），未考慮中國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)中心收入。GAAP和Non-GAAP毛利率指引分別為74.9%和75.0%（±0.5%）。GAAP和Non-GAAP營(yíng)運(yùn)費(fèi)用分別指引77億與75億美元，包括19億的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。
　　財(cái)報(bào)重點(diǎn)：①計(jì)算業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)57%，GB系列收入占數(shù)據(jù)中心總營(yíng)收超過(guò)2/3，主要是Blackwell和Blackwell Ultra產(chǎn)能爬坡。②各大云廠、數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商、模型公司等部署的Blackwell基礎(chǔ)設(shè)施算力規(guī)模已經(jīng)達(dá)到9GW。自2023財(cái)年推出ChatGPT以來(lái)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)規(guī)模已增長(zhǎng)近13倍。前五家云服務(wù)商和超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商目前貢獻(xiàn)了公司約50%的營(yíng)收。③26財(cái)年，主權(quán)AI業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超三倍，突破300億美元。主要客戶來(lái)自加拿大、法國(guó)、荷蘭、新加坡和英國(guó)，預(yù)計(jì)主權(quán)人工智能業(yè)務(wù)的機(jī)遇將持續(xù)增長(zhǎng)。④網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+263%。全年來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入超過(guò)310億美元，比2021年（收購(gòu)Mellanox的那年）增長(zhǎng)了十倍以上。Scale up和Scale out需求創(chuàng)新高。
　　投資建議：考慮到GB系列產(chǎn)品與網(wǎng)絡(luò)連接出貨積極，同時(shí)下游AI需求持續(xù)旺盛，我們上調(diào)預(yù)期，預(yù)計(jì)2027-2028財(cái)年公司收入為3449/4304億美元（前置3335/4279億美元），上調(diào)幅度為3%/6%，新增2029財(cái)年收入為5135億美元。伴隨高毛利，預(yù)計(jì)2027-2028財(cái)年公司凈利潤(rùn)為2120/2603億美元（前值1876/2352億美元），上調(diào)幅度為13%/11%，新增2029財(cái)年利潤(rùn)為3061億美元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游AI應(yīng)用發(fā)展與ROI低于預(yù)期；Blackwell供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；AI芯片競(jìng)爭(zhēng)加劇；宏觀與地緣風(fēng)險(xiǎn)。