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◆本周觀點(diǎn)：貴金屬市場(chǎng)避險(xiǎn)需求集中釋放，本周鉑鈀市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。宏觀方面，前期非農(nóng)和PCE數(shù)據(jù)均超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)待降息立場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，態(tài)度較年初有所轉(zhuǎn)鷹，市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)降息押注有所削弱。特朗普對(duì)于關(guān)稅政策立場(chǎng)趨于溫和，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，疊加部分多頭獲利了結(jié)，金銀市場(chǎng)高位回調(diào)。伊美第三輪間接談判結(jié)束，雙方在某些領(lǐng)域接近達(dá)成共識(shí)，但市場(chǎng)解讀存在分歧，短期內(nèi)緊張態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，提供潛在避險(xiǎn)支撐。從基本面來看：供應(yīng)端，南非電力短缺與資本開支不足制約產(chǎn)量增長(zhǎng)，俄羅斯面臨制裁風(fēng)險(xiǎn)，北美礦山減產(chǎn)進(jìn)一步收緊供給。需求端，汽車催化劑仍為最大應(yīng)用領(lǐng)域，鉑替代鈀進(jìn)程持續(xù)但近期因鉑價(jià)反超鈀金而可能放緩；中國鉑金首飾需求因高金價(jià)替代效應(yīng)創(chuàng)七年新高；氫能領(lǐng)域雖基數(shù)尚小但增長(zhǎng)迅速，為鉑金提供長(zhǎng)期敘事支撐。投資需求方面，鉑金ETF在2025年轉(zhuǎn)為凈流入后，2月回調(diào)引發(fā)部分獲利了結(jié)，但實(shí)物投資需求保持強(qiáng)勁。鈀金投資需求持續(xù)疲弱，對(duì)價(jià)格邊際推動(dòng)有限。操作上建議，區(qū)間震蕩交易為主。倫敦鉑關(guān)注上方阻力位2300美元，下方支撐位2000美元；倫敦鈀關(guān)注上方阻力位1800美元，下方支撐位1600美元，廣期所鉑2606合約或于460-650元/克區(qū)間運(yùn)行，鈀2606合約或于400-500元/克區(qū)間運(yùn)行。