>> 中泰期貨-3月煤焦承壓運行，關(guān)注宏觀政策變化-260228
| 上傳日期： |
2026/2/28 |
大小： |
895KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張林 |
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主要觀點
價格和估值：2月煤焦現(xiàn)貨市場窄幅震蕩，煤焦期價震蕩下跌，基差小幅波動。
供需和驅(qū)動：2月份，受春節(jié)放假影響，由于假期煤礦停工停產(chǎn)、公路物流停滯及市場參與者休假等多重因素，國內(nèi)雙焦市場呈現(xiàn)明顯的供需兩弱格局，價格缺乏明確單邊驅(qū)動，整體維持震蕩偏弱運行態(tài)勢，市場交投氛圍降至階段性低位。春節(jié)假期結(jié)束后的幾個工作日內(nèi)，煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，蒙煤通關(guān)恢復(fù)正常，焦企維持穩(wěn)定生產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量較節(jié)前小幅增加。
觀點總結(jié)和判斷：進入3月，主產(chǎn)區(qū)煤礦將全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)將明顯恢復(fù)。同時蒙古煤通關(guān)量預(yù)計將維持高位，進一步增加國內(nèi)供給，導(dǎo)致煤礦端累庫壓力加大。不過，需要關(guān)注“兩會”期間產(chǎn)區(qū)安全生產(chǎn)檢查是否會對煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏形成短暫干擾。需求端，3月鋼廠將逐步復(fù)產(chǎn)，帶動鐵水產(chǎn)量回升，對雙焦的需求存在剛性支撐。不過，由于終端鋼材需求復(fù)蘇力度存疑，鋼廠復(fù)產(chǎn)力度和補庫意愿將受到制約，焦炭仍有提降預(yù)期。綜合來看，3月雙焦市場將呈現(xiàn)“供應(yīng)恢復(fù)快于需求啟動”的局面，并對價格形成壓制。重點關(guān)注事項在于，一是“兩會”期間安全環(huán)保限產(chǎn)政策是否超預(yù)期；二是反內(nèi)卷、能耗控制等政策是否繼續(xù)深入；三是國際原油價格變化對能源價格的影響。
觀點推薦
趨勢：煤焦期價震蕩運行。
套利：觀望。
風(fēng)險提示和重點關(guān)注
煤礦端生產(chǎn)進度、鐵水產(chǎn)量變化、焦化企業(yè)利潤
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