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核心觀點
　　亞瑪芬Q4持續(xù)高增，26年有望延續(xù)增長趨勢。本周亞瑪芬體育發(fā)布2025Q4經(jīng)營數(shù)據(jù)，營收同比增長28%至21.01億美元，延續(xù)強勁增長趨勢，歸母凈利潤1.32億美元。其中美洲/大中華區(qū)/EMEA/亞太(不含中國)營收增長18%/42%/21%/53%至6.91/5.44/5.96/2.69億美元，美洲展現(xiàn)強勁增長趨勢，占總收入33%。2025全年營收同比增長27%至65.66億美元，調整后營業(yè)利潤率提升170個基點至12.8%，所有細分市場、地區(qū)和渠道均實現(xiàn)雙位數(shù)增長；全年歸母凈利潤4.27億美元，調整后攤薄EPS為0.97美元。
　　AKK菌正從腸道益生菌向跨領域功能性原料進化，市場天花板有望提升。在美護領域，AKK菌已獲抗衰老、修復屏障等發(fā)明專利授權，切入皮膚微生態(tài)抗衰新賽道；在保健食品領域，全球首個獲批維持肌肉力量功能聲稱的AKK后生元已獲美韓雙重準入；在醫(yī)藥級應用領域，其胞外囊泡在代謝疾病、免疫治療等慢病管理方向展現(xiàn)臨床轉化潛力。AKK菌憑借其多靶點作用機制和跨場景延展能力，正打開從美護到醫(yī)療的多重想象空間，有望成為下一代平臺型后生元原料，賽道戰(zhàn)略價值凸顯。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
　　1月服裝零售表現(xiàn)穩(wěn)健。1月服裝零售同比增長3.3%，在25年較高基數(shù)以及天氣偏暖情況下仍保持穩(wěn)健增長，反映終端銷售情況逐步好轉。展望未來，3月服裝銷售受北方部分地區(qū)異常天氣影響，但整體來看我們認為最差的時候已經(jīng)過去。鑒于服裝板塊的彈性和改善空間，建議對服裝零售保持樂觀，看好未來增長潛力。
　　細分行業(yè)景氣指標：運動戶外（穩(wěn)健向上）、男裝（底部企穩(wěn)）、女裝（底部企穩(wěn)）、家紡（拐點向上）、中游代工（穩(wěn)健向上）、紡織原材料（拐點向上）、美護（穩(wěn)健向上）、醫(yī)美（穩(wěn)健向上）。
　　投資建議
　　1）彈性方向：海瀾之家順應消費降級趨勢商業(yè)轉型拓展創(chuàng)新市區(qū)奧萊業(yè)態(tài)，未來開店空間較大且具備較強盈利能力，同時主業(yè)成人裝筑底恢復，分紅水平近年維持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢復帶來的流水與折扣優(yōu)化，業(yè)績有望展現(xiàn)大幅彈性，同時分紅率具備較強吸引力，作為我們近期重點推薦。同時推薦品牌服飾龍頭——比音勒芬、李寧等，推薦全棉時代品牌心智破圈，棉柔巾、衛(wèi)生巾市占率持續(xù)提升的——穩(wěn)健醫(yī)療。
　　2）確定性方向：基本面角度來看，制造板塊景氣度延續(xù)，業(yè)績韌性突出，紡織制造龍頭產(chǎn)能向外轉移已有多年歷史，產(chǎn)業(yè)鏈成熟，其中龍頭尤其具備較強抗風險能力。推薦制造龍頭——浙江自然、華利集團等。
　　3）美護板塊：①高端方向：依托東方美學心智成功拓展護膚、香水線，新興平臺粉絲基礎堅實的毛戈平；②大眾性價比方向：高市場需求、渠道規(guī)則敏感度，成熟經(jīng)驗復用多元品牌矩陣的上美股份、若羽臣；具備高研發(fā)壁壘，26中期PDRN有望獲批的樂普醫(yī)療。
　　行情回顧及公告新聞
　　行情回顧：上周（2026年2月20日-2026年2月27日）滬深300、深證成指、上證綜指漲跌幅分別為1.98%、2.80%、1.08%，紡織制造板塊上漲1.47%。板塊對比來看，紡織服裝最近一周漲跌幅在29個一級行業(yè)板塊中位列第15。個股方面菜百股份、棒杰股份漲幅居前，中國黃金、延江股份跌幅居前。美容護理最近一周漲跌幅在29個一級行業(yè)板塊中位列第16。個股方面，青松股份、中順潔柔漲幅居前，若羽臣、壹網(wǎng)壹創(chuàng)跌幅居前。
　　行業(yè)新聞動態(tài)：1）【奮戰(zhàn)一季度實現(xiàn)“開門紅”】項城：“小手套”走出“國際范”；2）漳浦縣綏安工業(yè)區(qū)：全力以“復”沖刺“開門紅”；3）長絨棉：現(xiàn)貨“價漲量稀”紡企觀望氣氛濃。
　　重點公司公告：1）江南布衣有限公司于2026年2月26日發(fā)布FY26H1業(yè)績公告，F(xiàn)Y26H1實現(xiàn)營收33.8億元，同比增長7.0%。
　　風險提示：內需恢復不及預期、匯率波動風險、關稅風險