>> 光大證券-永升服務(wù)(01995.HK)跟蹤報告：外拓表現(xiàn)優(yōu)秀，分紅持續(xù)慷慨-260301
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大小： |
458KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何緬南，韋勇強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：旭輝集團(tuán)2026年1-2月全口徑銷售金額12.2億元。
2月28日，克而瑞發(fā)布2026年1-2月房企銷售排行榜單，旭輝集團(tuán)實現(xiàn)全口徑銷售額12.2億元，排名行業(yè)第52位；2025年全年，旭輝集團(tuán)實現(xiàn)全口徑銷售額161億元，排名行業(yè)第49位。
點評：外拓表現(xiàn)優(yōu)秀，強(qiáng)化綜合性物業(yè)管理服務(wù)商地位，分紅持續(xù)慷慨。
1）外拓表現(xiàn)優(yōu)秀且穩(wěn)定，堅持市場化獨立發(fā)展。公司與關(guān)聯(lián)方旭輝集團(tuán)保持穩(wěn)固的市場化合作關(guān)系，確保由于地產(chǎn)行業(yè)下行引發(fā)的相關(guān)負(fù)面影響處于可控范圍內(nèi)；同時公司持續(xù)提升第三方市場拓展能力，作為規(guī)模擴(kuò)張的主要推動。公司市場拓展的主要對象包括區(qū)域性物業(yè)開發(fā)商、尋求更換物業(yè)的住宅、地方政府招投標(biāo)項目、商企客戶的產(chǎn)業(yè)園區(qū)和辦公樓等。2025年上半年，公司新增合約面積2076萬平方米，外拓合同年飽和收入同比大幅增長，達(dá)到歷年最好表現(xiàn)。截至2025年6月30日，公司在管面積2.54億平，其中來自旭輝集團(tuán)的項目面積占比為23.2%，第三方占比76.8%，獨立發(fā)展能力較強(qiáng)。
2）強(qiáng)化綜合性物業(yè)管理服務(wù)商地位。公司管理住宅及非住宅物業(yè)等多種業(yè)態(tài)，包括辦公大樓、商場、工業(yè)園區(qū)、醫(yī)院及學(xué)校等，隨著非住宅市場進(jìn)一步開放，公司獲得了更多參與該市場招投標(biāo)及擴(kuò)大市場份額的機(jī)會，抓住市場機(jī)遇，在非住宅市場進(jìn)入了更為細(xì)分的板塊，例如大型企業(yè)總部大樓、高速公路服務(wù)站、地鐵軌道交通、景區(qū)旅游點及工業(yè)展覽中心等。2025H1公司物業(yè)管理收入26.7億元，其中住宅和非住宅業(yè)態(tài)各占比50%，不斷強(qiáng)化綜合服務(wù)能力。
3）派息慷慨，股息率具備吸引力。2025年上半年，公司選派中期股息和中期特別股息合計每股0.0949港元/股，派息總額合計1.6億港元，按照2月27日收盤價及中期股息計算公司股息率已達(dá)到5.3%，若考慮公司進(jìn)行末期股息分派，公司股息率已具備較強(qiáng)吸引力。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司具備較強(qiáng)的獨立發(fā)展能力，外拓表現(xiàn)穩(wěn)定，考慮公司在2025年對社區(qū)增值業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，放棄了部分可持續(xù)性較差的業(yè)務(wù)；同時在2025年上半年合計終止了合約面積1684萬平的項目，導(dǎo)致公司收入增長不及預(yù)期；公司2025H1金融資產(chǎn)減值高于上年同期，我們相應(yīng)下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測至4.4/5.1億元（原預(yù)測5.7/6.6億元），新增2027年預(yù)測為5.5億元，對應(yīng)PE為6.1/5.3/5.0倍，短期增長速度放緩但長期可持續(xù)增長能力提升，且公司分紅較為慷慨，估值具備吸引力，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)持續(xù)影響；應(yīng)收款減值具有不確定性；外拓不及預(yù)期
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