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核心觀點(diǎn)
　　2026年2月末，美伊軍事沖突全面爆發(fā)，伊朗宣布正式關(guān)閉霍爾木茲海峽，也門(mén)胡塞武裝同步封鎖曼德海峽，全球能源運(yùn)輸兩大核心通道陷入中斷。霍爾木茲海峽承擔(dān)全球30%的海運(yùn)原油貿(mào)易，曼德海峽把控紅海航線這一亞歐能源及商品運(yùn)輸要道，雙海峽封鎖形成能源供應(yīng)物理中斷+全球航運(yùn)體系癱瘓的雙重沖擊。
　　美伊沖突進(jìn)一步升級(jí)，伊朗襲擊沙特、阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國(guó)的石油設(shè)施，或擴(kuò)大封鎖范圍，導(dǎo)致原油供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，油價(jià)超預(yù)期上漲。同時(shí)油價(jià)暴漲推高全球通脹，主要經(jīng)濟(jì)體央行收緊貨幣政策，抑制原油及能化品需求，形成“高價(jià)格壓制需求”的格局，導(dǎo)致能化品價(jià)格沖高回落。此外，海峽封鎖持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，導(dǎo)致全球能化品貿(mào)易中斷，產(chǎn)業(yè)鏈上下游庫(kù)存消耗殆盡，部分能化品生產(chǎn)企業(yè)被迫停車，引發(fā)產(chǎn)業(yè)端的連鎖反應(yīng)。
　　美伊沖突疊加雙海峽封鎖是全球能源市場(chǎng)的極端地緣事件，其對(duì)原油市場(chǎng)的沖擊體現(xiàn)為供應(yīng)物理中斷、價(jià)格暴漲、航運(yùn)體系重構(gòu)，并通過(guò)成本傳導(dǎo)向能化產(chǎn)業(yè)鏈全面擴(kuò)散，能化品種呈現(xiàn)高彈性品種領(lǐng)漲，低彈性品種跟漲的分化走勢(shì)。
　　短期來(lái)看，地緣風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素，原油及高彈性能化品價(jià)格將維持高位；中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著戰(zhàn)略儲(chǔ)備釋放、OPEC +增產(chǎn)及需求調(diào)整，市場(chǎng)將逐步回歸供需基本面，油價(jià)及能化品價(jià)格有望從高位回落，但受前期供應(yīng)中斷及庫(kù)存消耗影響，難以回到?jīng)_突前的低位。