>> 建信期貨-原油月報：美伊局勢升級，關(guān)注通航進展-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
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| 3406KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷，任俊弛，彭婧霖 |
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供應(yīng)端，美以對伊朗展開軍事行動，在本輪中東局勢升溫后，OEPC已經(jīng)順勢開始向市場釋放其增產(chǎn)的意圖。目前OPEC 12個成員國剩余產(chǎn)能為420萬桶/日。僅從產(chǎn)量來看OPEC+能夠覆蓋伊朗的供應(yīng)量，且目前并未報告伊朗能源設(shè)施受到襲擊。更大的影響在于霍爾木茲海峽目前處于封鎖狀態(tài)?；魻柲酒澓{是全球原油運輸量最大的海峽，運輸量2000萬桶日，占到全球總供應(yīng)的20%，絕大部分供應(yīng)亞洲市場。沙特東西管道最大運力可達500萬桶日，阿聯(lián)酋也可以通過管道將150萬桶日原油通過陸運方式繞過霍爾木茲海峽進行運輸。但仍有超過1300萬桶日的缺口難以補足。委內(nèi)瑞拉方面，美國財政部已經(jīng)向維多、托克等國際貿(mào)易商發(fā)放許可證，允許其運輸委內(nèi)瑞拉石油，加速委內(nèi)原油出口。伴隨未來制裁繼續(xù)放松，供應(yīng)有繼續(xù)增長的空間。
需求端，主要機構(gòu)的最新預(yù)測較此前變化不大。EIA預(yù)計2026年全球消費同比增長120萬桶日，2027年將再度增長130萬桶日。消費端增量基本全部來自于非OECD國家，2026年非OECD國家消費增長110萬桶日，2027年貢獻120萬桶日增量。其中絕大部分增量來自亞洲國家，EIA預(yù)計2026年，中國和印度消費將分別同比增長20以及30萬桶日。IEA預(yù)計2026年全球消費同比增85萬桶日，非OECD國家將貢獻全部增量，分油品來看，未來消費端增量中超過一半將來自化工用油。
總體來看，考慮到目前霍爾木茲海峽供應(yīng)暫時中斷，平衡表過剩程度可進行下調(diào)。極端情況下，2000萬桶日的供應(yīng)全部中斷，沙特以及阿聯(lián)酋合計650萬桶日的管輸能力開動60%的情況下，市場每日將出現(xiàn)1600萬桶日的供應(yīng)下降。這種情況下海峽封鎖超過3周，1季度市場將轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求，若供應(yīng)中斷時間繼續(xù)拉長，市場將持續(xù)出現(xiàn)去庫。但考慮到霍爾木茲海峽意義重大，若長期難以通航，會有更多國家尋求外交手段來終結(jié)美伊沖突，預(yù)計長時間停航可能性不大。短期地緣局勢仍將使得油價高位運行，SC受支撐力度大于外盤，且波動將有所放大，美伊局勢仍存較大不確定性，關(guān)注后期海峽通航時間。中期油價仍有下行風險。
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