>> 中信期貨-貴金屬策略日報：利率博弈加劇，貴金屬高位震蕩-260303
| 上傳日期： |
2026/3/3 |
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| 2184KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎，張皓云，王丹 |
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報告要點
中東沖突仍在發(fā)酵，能源與航運風險尚未完全解除,市場避險情緒持續(xù)處于高位。與此同時，美國2月ISM制造業(yè)PMI錄得52.4，高于市場預期,貴金屬行情由單一避險驅動轉向“地緣風險+增長韌性+通脹再定價”三因素博弈。(以上新聞和數(shù)據(jù)均來自萬得終端)
摘要
黃金觀點:避險支撐猶在，利率壓制增強。
邏輯:第一，中東局勢升級、霍爾木茲海峽航運與能源設施風險持續(xù)存在，為黃金提供風險溢價支撐。第二，ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)高于預期，強化經(jīng)濟韌性敘事，削弱市場對快速降息的押注，收益率預期回升對金價形成階段性壓制。第三，指數(shù)細分物價支付指數(shù)顯著回升，通脹分項抬頭推升實際利率預期波動，使金價在高位面臨多空再平衡。展望:若地緣沖突繼續(xù)外溢并推升能源價格，黃金仍具避險與抗通脹雙重支撐;若增長數(shù)據(jù)持續(xù)偏強且收益率上行，金價或進入高位震蕩與情緒反復階段。中期方向取決于實際利率與美元趨勢的演化。
白銀觀點:雙屬性交織，振幅放大。
邏輯∶第一，地緣沖突與避險需求為銀價提供階段支撐，但金融屬性對白銀影響更為敏感。第二，新訂單指數(shù)回落但仍處擴張區(qū)間，顯示工業(yè)需求尚未明顯走弱，支撐銀價結構彈性。第三，物價支付指數(shù)大幅上行推升利率預期，疊加內外盤資金快速切換，使銀價日內振幅顯著擴大。
展望∶若風險情緒延續(xù)且能源價格維持高位，白銀在“避險+工業(yè)預期”框架下仍具彈性;若美元與收益率持續(xù)走強，銀價回調幅度可能大于黃金。
風險提示∶地緣沖突邊際緩和;美聯(lián)儲政策路徑變化;美國通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)超預期波動;美元與美債收益率大幅波動
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