>> 寶城期貨-原油月報(bào)：地緣風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，原油震蕩回升-260302
| 上傳日期： |
2026/3/2 |
大小： |
2276KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳棟 |
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原油：2026年2月，國內(nèi)原油期貨受春節(jié)假期、中東地緣沖突、OPEC+減產(chǎn)與全球累庫預(yù)期交織影響，呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、寬幅震蕩、月末沖高的走勢(shì)。主力2604合約月內(nèi)維持在450—500元/桶區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。目前OPEC+暫停增產(chǎn)，疊加北美極端天氣、哈薩克斯坦等國供應(yīng)擾動(dòng)，以及節(jié)后國內(nèi)復(fù)工預(yù)期升溫，成品油庫存去化，支撐原油盤面走強(qiáng)；但I(xiàn)EA、EIA月報(bào)均提示一季度全球原油累庫壓力，美國產(chǎn)量維持高位、鉆井?dāng)?shù)平穩(wěn)，空頭制約持續(xù)存在。地緣成為核心變量，美伊對(duì)峙升級(jí)推升避險(xiǎn)溢價(jià)，油價(jià)脈沖式上漲，布倫特、WTI同步走高，帶動(dòng)SC跟漲。
從宏觀面的角度來講，美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期重塑美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑，降息預(yù)期延后與收窄成為主流判斷；歐元區(qū)制造業(yè)觸底反彈，復(fù)蘇步伐緩慢且不均衡。全球流動(dòng)性環(huán)境從“寬松前瞻”轉(zhuǎn)向“審慎觀望”，資產(chǎn)定價(jià)、匯率波動(dòng)與資本流動(dòng)均圍繞這一核心邏輯調(diào)整，未來歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與央行政策表態(tài)，將繼續(xù)主導(dǎo)全球金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變，一季度的穩(wěn)健表現(xiàn)將為全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，在全球經(jīng)濟(jì)分化格局中展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性與活力。
從產(chǎn)業(yè)因子角度來看，原油市場(chǎng)將進(jìn)入中東地緣頻發(fā)、供需再平衡以及淡季需求回歸的互相博弈階段。供應(yīng)端方面，雖然OPEC+恢復(fù)二季度增產(chǎn)措施，不過美伊爆發(fā)軍事沖突導(dǎo)致中東地緣風(fēng)險(xiǎn)再度升級(jí)，霍爾木茲海峽海峽被關(guān)閉，供給端彈性受限；美國原油增產(chǎn)放緩，全球供應(yīng)端難有明顯增量。需求端，國內(nèi)“金三”復(fù)工提速，制造業(yè)、物流、航運(yùn)需求逐步回暖，煉廠開工率回升，原油加工量與進(jìn)口量有望環(huán)比增加；歐美需求進(jìn)入季節(jié)性修復(fù)，整體需求邊際改善。庫存端，美國原油階段性累庫，但成品油持續(xù)去庫，全球庫存壓力有限。重點(diǎn)跟蹤美伊局勢(shì)演變、OPEC+政策動(dòng)向、美國原油庫存數(shù)據(jù)及國內(nèi)煉廠復(fù)工進(jìn)度。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于地緣沖突緩和引發(fā)溢價(jià)回落、全球累庫超預(yù)期、宏觀風(fēng)險(xiǎn)情緒降溫。整體來看，3月國內(nèi)外原油期貨以震蕩偏強(qiáng)思路對(duì)待，警惕高位波動(dòng)加劇
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