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(1）行情回顧:3月3日，滬金期貨主力合約收漲0.9%至1182元/克，滬銀期貨主力合約收跌9.23%至21645元/千克。歐美時段，貴金屬價格進一步下挫，倫敦現(xiàn)貨白銀一度跌超10%，倫敦現(xiàn)貨黃金一度跌超4%并跌破5100美元/盎司關(guān)口，滬金、滬銀夜盤亦大幅回落。
　　(2）影響分析。隨著地緣局勢沖突影響的邊際遞減，避險情緒有所消退，但地緣沖突的持續(xù)性超預期和霍爾木茲海峽問題的發(fā)酵，能源價格的持續(xù)大幅擎升，重新點燃市場通脹擔憂并引發(fā)經(jīng)濟衰退擔憂，導致全球股市重挫，流動性風險再度來襲，金銀亦受影響下挫。另一方面，能源價格持續(xù)攀升導致美國通脹風險大幅增加，削弱了年內(nèi)美聯(lián)儲的降息交易預期，疊加美聯(lián)儲主席提名人沃什稱將緩慢推進美聯(lián)儲縮表，提振美元指數(shù)、美債收益率走強，美元指數(shù)反彈突破99關(guān)口，創(chuàng)1月19日以來新高，2年期美債收益率升至3.58%。創(chuàng)2月初以來新高，亦對貴金屬價格構(gòu)成壓制。白銀方面，除了宏觀變量的利空因索外，COMEX白銀3月逼倉風險大幅緩解，也令銀價短期上行驅(qū)動有所弱化，疊加經(jīng)濟衰退的交易敘事對工業(yè)品屬性影響更大，因此白銀跌幅更大。
　　(3）后市分析。短期，市場交易敘事逐步從地緣政治風險轉(zhuǎn)向通脹風險和經(jīng)濟衰退擔憂，但基于中東地緣局勢不確定性仍舊高企，貴金屬價格或持續(xù)下挫空間或相對有限，科維持高波動特征。且長期來看，貴金屬牛市的底層邏輯仍們舊堅固，在美聯(lián)儲年內(nèi)仍有降息概率、全球地緣不確定性持續(xù)和美國巨額債務(wù)將不斷推進去美元化浪潮等背景下，全球央行/機構(gòu)/居民的配置需求有望延續(xù)，貴金屬價格重心仍有上行空間，長線策略仍建議以逢低多配為主。