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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　重視低基差機(jī)會(huì)。雖然全球食糖市場(chǎng)基本面邊際轉(zhuǎn)強(qiáng)，但是仍不改供應(yīng)過(guò)剩格局。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)量增加，供應(yīng)缺口收窄，結(jié)構(gòu)性矛盾仍存。配額外進(jìn)口成本低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本，拉低遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨價(jià)格估值。甜菜糖產(chǎn)量增加，倉(cāng)單中甜菜糖和云南糖占比高。2026年2月下旬以來(lái)，宏觀驅(qū)動(dòng)的商品漲價(jià)情緒蔓延，鄭糖價(jià)格持續(xù)上漲，基差明顯走低至近幾個(gè)榨季同期低位，低基差有利于進(jìn)一步增加注冊(cè)倉(cāng)單。9月合約通常會(huì)采用交割定價(jià)，反映甜菜糖倉(cāng)單接貨成本，過(guò)去幾個(gè)榨季合約摘牌前均呈現(xiàn)高基差狀態(tài)。我們認(rèn)為SR2609合約同樣存在甜菜糖倉(cāng)單交割定價(jià)的可能性，宏觀情緒是造成現(xiàn)階段的低基差的重要因素，隨著時(shí)間的推移，基本面交易回歸，高基差交割概率較大。