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一、一級供給節(jié)奏
　　上周（2026.2.24-2026.2.27，下同）地方政府債共發(fā)行2564.2億元，其中，新增專項(xiàng)債1272.4億元，再融資專項(xiàng)債956億元。分募集資金用途來看，“普通/項(xiàng)目收益”、“置換隱性債務(wù)”是專項(xiàng)債資金的主要投放領(lǐng)域。截至2026年2月28日，2月特殊再融資債發(fā)行共4290.7億元，占當(dāng)月地方債發(fā)行規(guī)模的比例達(dá)到37.1%。
　　發(fā)行定價(jià)方面，節(jié)后首周受止盈盤涌出、股市走強(qiáng)及地產(chǎn)新政等因素影響，10年期國債活躍券價(jià)格較前一周有所調(diào)整，地方債發(fā)行利率也跟隨上行。最新一周10年地方債平均發(fā)行利率為1.99%，30年地方債新券票面均值逼近2.5%。從利差視角看，10年和30年地方債利差較節(jié)前一周均有走闊，讀數(shù)在20bp附近。
　　分地區(qū)來看，2月江蘇、湖南、河北是地方債發(fā)行的主要區(qū)域，三省新增供給量均超過一千億。從發(fā)行利率上看，天津、寧夏、西藏等地政府債平均票面利率高于2.4%。
　　二、二級交易特征
　　超長地方債價(jià)格承壓。上周長端地方債在二級市場遭遇了較大的調(diào)整壓力，7-10年、10年以上地方債指數(shù)分別下跌0.16%和0.29%，跌幅小于同期限國債和高等級信用債。分省份來看，上周廣西、河北地方債成交明顯放量，周度成交筆數(shù)環(huán)比增加70%以上，廣東、江蘇地方債總體也保持較高的活躍度。成交收益方面，廣西、遼寧、陜西20年以上長債收益可達(dá)2.4%，其余各區(qū)域政府債平均收益多在1.8%至2.3%之間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)遺漏，政策超預(yù)期，資金面顯著波動