>> 國投證券-“十五五”開局：基于底線思維的高度務實-260305
| 上傳日期： |
2026/3/6 |
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| 1999KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄,黃瑋宗 |
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報告摘要：
3月5日，全國兩會進程中，李強總理向十四屆全國人大四次會議作政府工作報告，對2025年工作進行回顧，并對2026年經濟社會發(fā)展總體要求和政策取向進行了部署。作為“十五五”開局之年，今年發(fā)展主要預期目標是：
整體層面：經濟增長4.5%—5%，在實際工作中努力爭取更好結果。
就業(yè)方面：城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率5.5%左右。
物價方面：居民消費價格漲幅2%左右。
收入方面：居民收入增長和經濟增長同步。
貿易方面：國際收支基本平衡。
農業(yè)方面：糧食產量1.4萬億斤左右。
環(huán)境方面：單位國內生產總值二氧化碳排放降低3.8%左右。
整體而言，2026年政府工作報告作為“十五五”的開局藍圖，對今年經濟增速目標的設定（4.5%—5%）更加富有彈性。這反映了決策層在“十五五”開局之年為調結構、防風險留出空間的意圖，不再追求高增速，而是為應對外部摩擦預留“安全墊”。然而，雖然經濟增速留有彈性和浮動空間，5.5%的失業(yè)率和1200萬人以上的城鎮(zhèn)新增就業(yè)則是堅守的穩(wěn)民生底線。同時，赤字率連續(xù)兩年定在4%，赤字規(guī)模達5.89萬億元。旨在通過中央政府背債來對沖地方化債壓力及內需疲軟。在物價方面，今年CPI目標仍維持在2%的低位水平，暗示了當前宏觀環(huán)境下走出低通脹、修復資產負債表仍是貨幣政策的重要任務。從2026年全國政府工作十大任務來看，今年將“著力建設強大國內市場”置于首位以強力對沖結構性需求不足。第二、三項任務聚焦“加緊培育壯大新動能”與“加快高水平科技自立自強”。在產業(yè)布局上，強調傳統產業(yè)數字化轉型與前沿未來產業(yè)（如具身智能、量子科技）培育并舉；在研發(fā)機制上，強化新型舉國體制及企業(yè)創(chuàng)新主體地位，旨在提升產業(yè)鏈供應鏈的自主可控水平。
結構層面，從近六年政府工作報告的詞頻分析來看，2026年政府工作報告突出的重點在于發(fā)展、質量、科技和安全。其中“發(fā)展”出現了147次，是2022年以來提及次數最多的一年，在“十五五”的開局之年，保持一定經濟增長的重要性不言而喻。而我們看到“質量”和“科技”的出現次數創(chuàng)下近六年來的新高，這意味著高頻提到的“發(fā)展”，并不是依靠傳統房地產信用擴張和低效基建投資的發(fā)展，而是建立在“無效產能出清”和“科技賦能”之上的“有質量”的發(fā)展。另一方面，我們也要看到“安全”一詞的出現次數同樣創(chuàng)近六年新高，結合高層對于內外部形勢的判斷，政策的焦點或轉向應對極端地緣博弈的“系統性安全”（涵蓋供應鏈安全、金融安全、能源安全等等領域），這也體現在強調“發(fā)展”的過程中，決策層始終堅守的“底線思維”。
風險提示：政策落地不及預期，海外地緣格局變化超預期。
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