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行業(yè)要聞
　　2月，國家藥品監(jiān)督管理局表示“十五五”期間將大力支持生物制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合印發(fā)《中藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2026-2030年）》，《國家基本藥物目錄管理辦法》印發(fā)，另外1-8批國家集采藥品新一輪接續(xù)采購開標(biāo)產(chǎn)生擬中選結(jié)果。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)
　　2026年1月醫(yī)療保健CPI為101.7，同比增長1.7%，環(huán)比增長0.3%。1月醫(yī)藥制造PPI為95.6，同比下降4.4%，環(huán)比下降0.9%。2025年1-12月醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)營業(yè)收入為24,870.0億元，同比下降1.2%；醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)利潤總額為3,490.0億元，同比增長2.7%。2025年1-12月基本醫(yī)療保險(xiǎn)（含生育保險(xiǎn)）累計(jì)基金結(jié)余為5,312.82億元，基金結(jié)余率為17.98%。
　　公司公告
　　（1）恒瑞醫(yī)藥：①重新提交注射用卡瑞利珠單抗的生物制品許可申請(qǐng)獲FDA受理；②藥品上市許可申請(qǐng)獲受理；③獲得藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書；④藥品納入突破性治療品種名單；
　?。?）信達(dá)生物：與禮來制藥達(dá)成全球戰(zhàn)略合作，推進(jìn)腫瘤及免疫領(lǐng)域的新藥開發(fā)。
　　行情回顧
　　本月（2026/02/01-2026/02/28）上證綜指上漲1.09%，深證成指上漲2.04%，SW醫(yī)藥生物下跌0.18%，子板塊漲跌互現(xiàn)（中藥II 1.49%＞醫(yī)療器械0.94%＞醫(yī)療服務(wù)0.53%＞生物制品-0.19%＞醫(yī)藥商業(yè)-1.03%＞化學(xué)制藥-1.78%）。2026年2月28日，SW醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率（TTM，整體法，不剔除負(fù)值）為50.67倍，相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為258%
　　本月策略
　　2月醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)較弱，細(xì)分板塊中中藥、醫(yī)療器械漲幅居前。展望3月，我國創(chuàng)新藥核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)加強(qiáng)、BD不斷落地、商業(yè)化進(jìn)程逐步兌現(xiàn)，建議把握創(chuàng)新藥板塊回調(diào)后的投資機(jī)遇，包括創(chuàng)新藥、CXO及生命科學(xué)上游產(chǎn)業(yè)鏈等，同時(shí)關(guān)注腦機(jī)接口、AI應(yīng)用等主題性催化。另外，3月即將有大量公司披露年報(bào)，關(guān)注業(yè)績底部反轉(zhuǎn)標(biāo)的。中藥促進(jìn)政策出臺(tái)、基藥目錄調(diào)整可期，建議關(guān)注受益于基藥目錄調(diào)整的相關(guān)標(biāo)的。綜上，我們維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，維持恒瑞醫(yī)藥（600276）“買入”評(píng)級(jí)、藥明康德（603259）“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；集采進(jìn)一步擴(kuò)容，導(dǎo)致藥品、器械等降價(jià)壓力提升的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。