>> 國金證券-供應鏈專題分析報告：霍爾木茲海峽沖突下的原油供應沖擊與油價路徑-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋雪濤,厲夢穎 |
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在基準情景（持續(xù)中斷）下，若局勢維持當前低烈度狀態(tài)，對全球市場形成約250-400萬桶/日的凈供應缺口，WTI近月價格預計維持在91-100美元/桶區(qū)間。若外交談判在3月中旬前仍未取得實質(zhì)性進展，沖突強度進一步上升，凈供應缺口擴大至500-600萬桶/日，油價中樞可能上移至100-103美元/桶。兩種階段的分界點恰好位于100美元整數(shù)關(guān)口，這一位置也被視為當前市場判斷局勢進一步惡化的重要心理閾值。
在緩和情景下，若伊朗釋放的暫停信號轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性降級行動，油價中的風險溢價將迅速回落。模型測算顯示，WTI有望在4-6周內(nèi)回落至75-77美元/桶。不過，由于戰(zhàn)爭險重新定價以及航運秩序恢復存在時滯，油價短期內(nèi)仍難以完全回歸沖突前約64美元/桶的基準水平。
在尾部風險情景中，若沖突升級至霍爾木茲海峽大規(guī)模布雷，全球供應沖擊將顯著擴大。模型測算顯示，WTI價格可能上行至118-148美元/桶區(qū)間。該情景一旦發(fā)生，將對全球通脹路徑以及主要央行的政策節(jié)奏產(chǎn)生明顯擾動。
風險提示
以色列推動中東沖突超預期升級；特朗普重新定義"勝利"，中東局勢緩和超預期；伊朗不對稱反制行動升級。
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