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中東沖突升級，伊朗宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽并展開大規(guī)模報(bào)復(fù)，推升了國際原油價(jià)格、物流成本并沖擊國際化肥供應(yīng)，從而為油脂油料、谷物等農(nóng)產(chǎn)品帶來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。具體品種觀點(diǎn)如下：
　　油脂：當(dāng)下影響油脂價(jià)格最主要邏輯是“原油-生柴-植物油”的傳導(dǎo)路徑，在原油居高不下的情況下，我們傾向于油脂易漲難跌，類似于2022年俄烏沖突的行情，但也需警惕地緣沖突緩和后油價(jià)暴跌帶來植物油的快速回落。
　　豆粕：中東沖突通過推高海運(yùn)費(fèi)及化肥成本，從進(jìn)口成本和種植成本兩方面對美豆及豆粕價(jià)格形成支撐。然而，巴西大豆豐產(chǎn)帶來的FOB升貼水的賣壓將與海運(yùn)成本上漲形成博弈，且全球大豆的供需格局寬松，預(yù)期將壓制價(jià)格的上行空間，整體影響預(yù)計(jì)不及俄烏沖突時(shí)期，單邊建議謹(jǐn)慎追漲。
　　玉米：得益于較低的進(jìn)口依賴度和國內(nèi)充足的谷物儲備，國內(nèi)玉米市場受中東沖突的直接影響有限。但中東沖突或提高美玉米種植成本，并引發(fā)種植面積減少預(yù)期，同時(shí)，原油價(jià)格上漲或提振燃料乙醇需求，整體對美玉米價(jià)格構(gòu)成利多。國內(nèi)方面，東北優(yōu)質(zhì)糧源階段性偏緊疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)支撐價(jià)格，但下游利潤不佳可能引發(fā)谷物替代增加，加之潛在的政策調(diào)控，預(yù)計(jì)將限制上方空間，單邊建議謹(jǐn)慎追漲。
　　紙漿：美伊戰(zhàn)爭通過影響海運(yùn)費(fèi)和提高漿廠成本兩方面利多紙漿價(jià)格，但影響相對間接，短期紙漿市場偏弱格局難改，維持震蕩觀點(diǎn)。
　　原木：美伊戰(zhàn)爭可能通過影響海運(yùn)費(fèi)的方式利多原木期貨，但短期尚未體現(xiàn)；原木期貨短期預(yù)期偏多震蕩。
　　棉花：棉價(jià)本輪回調(diào)內(nèi)因是市場獲利了結(jié)，中東沖突放大波動(dòng)。沖突推升油價(jià)，既抬升化纖成本、提升棉花替代性價(jià)比形成支撐，又抑制紡織消費(fèi)、加劇航運(yùn)不確定性，利空棉價(jià)長期走勢。沖突對紡織產(chǎn)業(yè)鏈沿上中下游傳導(dǎo)，短期局部沖擊有限；若長期升級，將推高生產(chǎn)與航運(yùn)成本、壓制采購意愿，形成系統(tǒng)性影響。我國紡服對中東出口占比僅5%，直接沖擊較小，長期影響取決于持續(xù)時(shí)間。
　　白糖：中東沖突對食糖無直接供需沖擊，僅通過原油—乙醇—原糖鏈條間接利多。油價(jià)上漲推動(dòng)巴西甘蔗轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，全球糖供給收縮，帶動(dòng)內(nèi)外糖價(jià)上行。白糖剛需強(qiáng)、糖價(jià)處低位，對油價(jià)波動(dòng)敏感度高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　沖突緩和、原油波動(dòng)、生柴政策、天氣