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【鋼材】成本有支撐，盤面抗跌
　　周末現(xiàn)貨價(jià)格小漲，唐山鋼坯調(diào)漲10元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，黑色板塊目前供需兩弱，重要會(huì)議前后生產(chǎn)部分受到影響，產(chǎn)量水平弱于季節(jié)性;在此背景下，總庫存水平歷史中性，品種庫存水平分化，建材歷史低位，板材和鋼坯庫存歷史高位，未來-段時(shí)間去庫的壓力測試值得關(guān)注;下周之后預(yù)計(jì)現(xiàn)貨和需求仍會(huì)緩慢爬坡，同期產(chǎn)量也有增產(chǎn)空間，后續(xù)或進(jìn)入一段時(shí)間供需兩旺的時(shí)間階段。當(dāng)下衍生品市場關(guān)注焦點(diǎn)在于地緣問題觸發(fā)能化鏈條價(jià)格脈沖大漲，黑色板塊供需大頭都在國內(nèi)，預(yù)計(jì)相關(guān)性并不敏感，主要是市場情緒的外溢影響。目前能化板塊外溢效應(yīng)最直接的影響可能在于煤炭，短期內(nèi)或提供能源或成本向上驅(qū)動(dòng)。單邊暫時(shí)觀望或有波段脈沖反彈:期現(xiàn)頭寸可基于基差滾動(dòng)操作，目前等待基差回落，之后介入期現(xiàn)正套頭寸
　　【硅鐵錳硅】地緣沖突延續(xù),雙硅受支撐
　　近期地緣沖突延續(xù)，原油等大宗商品的供應(yīng)受較大擾動(dòng)，國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格亦偏強(qiáng)，供給擾動(dòng)和成本走強(qiáng)對(duì)價(jià)格形成支撐。不過從基本面來看，雙硅近期延續(xù)供需雙弱，特別是庫存仍處于高位，下游需求逐步恢復(fù)，且終端需求承壓下，價(jià)格向上阻力較強(qiáng)。期貨價(jià)格走強(qiáng)，但現(xiàn)貨表現(xiàn)更為謹(jǐn)慎，漲幅較小，基差走弱，現(xiàn)貨拋壓預(yù)期較強(qiáng)，因此雙硅難以持續(xù)向上。短期供給擾動(dòng)和成本支撐預(yù)期下，雙硅價(jià)格走強(qiáng)，但受基本面約束，價(jià)格向上空間有限，特別是雙硅價(jià)格易受鋼材下游需求承壓拖累，另外短期商品市場情緒變化較大，雙硅基差走弱，不建議追多。
　　【焦煤焦炭】地緣局勢繼續(xù)發(fā)酵
　　現(xiàn)貨端:焦炭首輪提降登場，焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)走弱，港口貿(mào)易準(zhǔn)一濕熄焦1470 (~)，準(zhǔn)一干熄焦1670(-)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1240.8(-5.9);蒙煤方面，進(jìn)口蒙煤市場詢盤問價(jià)冷清，成交慘淡，口岸庫存壓力仍存，價(jià)格依舊承壓，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1013(-27)，蒙5精煤1177 (-3)，河北唐山:蒙5精煤1390 (-)。期貨端:地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，能源化工相關(guān)品種繼續(xù)暴力上漲，煤焦周二上沖后又有所回落?；久鎭砜?，國內(nèi)現(xiàn)貨市場逐漸啟動(dòng)，但供給端已率先恢復(fù)，雖然重大會(huì)議期間會(huì)有環(huán)保限制，但整體上依然是供給明顯快于需求恢復(fù)的節(jié)奏，煤焦最大的問題是下游經(jīng)歷節(jié)前補(bǔ)庫后，在3-4月份有主動(dòng)降低原料庫存的習(xí)慣，這可能會(huì)進(jìn)一步打擊現(xiàn)貨表現(xiàn)，傳鋼廠已經(jīng)在醞釀焦炭首輪提降。具體到行情上，地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，能源化工相關(guān)品種繼續(xù)暴力上漲，波動(dòng)率上升，煤焦現(xiàn)貨首輪提降登場，不過前低位置已經(jīng)交易了2-3輪提降預(yù)期，所以市場關(guān)注不多，但市場注意力都在中東局勢的發(fā)展上。同時(shí)，伴隨能源化工上漲，其他資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，包括貴金屬，市場開始往滯脹邏輯靠攏，要注意局勢的后續(xù)變化，這里不少市場參與者開始認(rèn)為特朗普會(huì)再次taco，但具體什么時(shí)候出現(xiàn)還是未知，在此之前局勢是否會(huì)進(jìn)一步走向失控也是未知，不確定性較大，能源相關(guān)品種投機(jī)空單回避，煤焦單邊也以觀望為主，產(chǎn)業(yè)可以借助反彈機(jī)會(huì)在05合約建立期現(xiàn)正套頭寸。
　　【鐵礦石】地緣沖突升級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加劇
　　上周美伊以沖突加劇，霍爾木茲海峽每日通行量基本回歸個(gè)位數(shù)，原油、lpg、lng運(yùn)輸嚴(yán)受阻，能源價(jià)格大幅上漲。目前并未看到戰(zhàn)事緩和苗頭，油價(jià)短期仍將處于高位運(yùn)行。因此對(duì)于商品整體的價(jià)格來說存在支撐性，短期不建議做空黑色品種，尤其是能源類的煤炭。鐵礦石上周受到中礦限制bhp美金采購小作文的影響出現(xiàn)了反彈，不過中礦去年就已經(jīng)開始限制國企和鋼廠采購BHP美金貨，此次會(huì)議更多是重申，實(shí)際上對(duì)供給的邊際影響較小。目前鐵礦石存在一定的補(bǔ)庫預(yù)期，且鋼廠復(fù)產(chǎn)階段，不太建議低位追空，但港口庫存依然為鐵礦壓力的根源，結(jié)合目前戰(zhàn)事情況分析，建議等待沖突緩和，原油沖高回落時(shí)參與鐵礦的空。中長期來看鐵礦上方壓力明顯。