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事件：據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會，2026年2月銷售各類挖掘機(jī)17226臺，同比下降11%。其中國內(nèi)銷量6755臺，同比下降42%；出口量10471臺，同比增長37%。
　　投資要點(diǎn)
　　1-2月挖機(jī)總銷量同比增長13%，其中內(nèi)銷同比下降9%，外銷同比增長38%
　　2月挖掘機(jī)總銷量17226臺，同比下降11%，其中國內(nèi)銷量6755臺，同比下降42%；出口量10471臺，同比增長37%。
　　1-2月挖掘機(jī)總銷量35934臺，同比增長13%；其中國內(nèi)銷量15478臺，同比下降9%；出口量20456臺，同比增長39%。
　　工程機(jī)械海外市占率提升，國內(nèi)更新周期逐步啟動(dòng)?？紤]到我國工程機(jī)械主機(jī)廠海外市占率提升，“一帶一路”區(qū)域城鎮(zhèn)化與工業(yè)化推進(jìn)帶來的基建和地產(chǎn)需求增長等因素影響，以及海外礦業(yè)需求景氣，我國挖掘機(jī)出口正增長趨勢有望延續(xù)。國內(nèi)挖掘機(jī)周期筑底上行主要受益于農(nóng)林、市政需求驅(qū)動(dòng)小微挖需求增長，我國主機(jī)廠在礦山機(jī)械領(lǐng)域持續(xù)突破及水利需求帶來的大挖及超大挖需求，以及國內(nèi)更新需求逐步啟動(dòng)等因素。
　　工程機(jī)械：海外市占率提升，國內(nèi)更新周期逐步啟動(dòng)
　　中國工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇三部曲——出口市占率提升、內(nèi)需改善、更新周期啟動(dòng)
　　1）出口：出口增長主要受益于海外市占率提升，以及亞非拉等新興市場工業(yè)化與城鎮(zhèn)化等帶動(dòng)基建地產(chǎn)等需求增長，以及礦業(yè)需求景氣等因素影響。據(jù)KHL，2024年全球Top50工程機(jī)械制造商總銷售額2376億美元，其中徐工機(jī)械/三一重工/中聯(lián)重科市占率為5.4%/4.6%/2.4%（合計(jì)12.4%），未來提升空間大。2025年以來至今（2025年1月2日-2026年3月6日），金、銀、銅、鋁現(xiàn)貨價(jià)格上漲94%、180%、47%、33%，有望支撐礦業(yè)資本開支上漲，進(jìn)而帶動(dòng)礦山機(jī)械需求。
　　2）內(nèi)需：國內(nèi)挖機(jī)周期筑底向上主要受益于農(nóng)林、市政需求驅(qū)動(dòng)小微挖需求增長，我國主機(jī)廠在礦山機(jī)械領(lǐng)域持續(xù)突破及水利需求帶來的大挖及超大挖需求，以及國內(nèi)更新需求逐步啟動(dòng)等因素影響。同時(shí)，受益風(fēng)電等帶動(dòng)工程起重機(jī)需求增長，電動(dòng)混凝土攪拌車替代內(nèi)燃攪拌車趨勢等因素影響，以及工程起重機(jī)、混凝土機(jī)械更新周期逐步啟動(dòng)，內(nèi)需復(fù)蘇由挖機(jī)傳導(dǎo)至非挖。
　　3）更新：國內(nèi)更新周期逐步啟動(dòng)，周期有望筑底向上。2015年為挖掘機(jī)上輪周期底點(diǎn)，按照8-10年為更新周期測算，預(yù)計(jì)2026年國內(nèi)更新周期有望逐步步入上行通道。
　　工程機(jī)械主機(jī)廠春節(jié)后積極開工，一季度有望開門紅
　　2026年2月24日（正月初八），三一集團(tuán)全線開工，喜迎新年開門紅。2026年新春伊始徐工全系產(chǎn)品集結(jié)成陣、批量啟程駛向全球重點(diǎn)工程一線。2026年2月25日（正月初九），中聯(lián)重科2026年開門紅活動(dòng)暨發(fā)車儀式，合計(jì)發(fā)車超15000臺（套）（同比增長約50%），總金額約85億元（同比增長約49%），對比2025年2月7日（正月初十），中聯(lián)重科2025年開門紅活動(dòng)及發(fā)車儀式，合計(jì)發(fā)車超1萬臺，總金額約57億元。2026年2月22日（正月初六），柳工舉行新春開工暨首批設(shè)備發(fā)車儀式。2026年2月24日（正月初八），山推國際事業(yè)園2026年開工儀式拉開帷幕。
　　投資建議：持續(xù)聚焦行業(yè)龍頭：重點(diǎn)推薦中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、三一重工、恒立液壓、山推股份、柳工、杭叉集團(tuán)、安徽合力、中力股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。