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事件：2026年3月5日，公司在深圳大運(yùn)中心體育館舉行“閃充中國(guó)改變世界”發(fā)布會(huì)并正式發(fā)布“第二代刀片電池及閃充技術(shù)”。該技術(shù)創(chuàng)造了全球量產(chǎn)車的最快充電速度紀(jì)錄：常溫情況從10%電量至70%電量只需5分鐘，而從10%電量到97%電量只用9分鐘即可；另外該技術(shù)在低溫情況下也具備非常優(yōu)異的表現(xiàn)，在零下30度場(chǎng)景下從20%電量充電至到97%電量，只比常溫多出3分鐘充電時(shí)間。
　　2026年年底前建設(shè)2萬(wàn)座閃充站，配合新車節(jié)奏有望打開(kāi)國(guó)內(nèi)需求；技術(shù)發(fā)布會(huì)上公司也同步推出了搭載二代刀片電池和兆瓦閃充的新車型，如：仰望品牌的2026款仰望U7（售價(jià)65.8萬(wàn)元起）、2026款仰望U8（售價(jià)100.8萬(wàn)元起）、騰勢(shì)品牌的全新騰勢(shì)Z9GTEV（售價(jià)26.98萬(wàn)元~36.98萬(wàn)元）、方程豹品牌的鈦3閃充版和鈦7EV閃充版、王朝網(wǎng)的大唐和宋Ultra EV（售價(jià)15.5萬(wàn)元~18.5萬(wàn)元）以及海洋網(wǎng)的2026款海獅06EV（售價(jià)15.99萬(wàn)元~17.99萬(wàn)元）、海豹07EV（售價(jià)16.99萬(wàn)元~18.99萬(wàn)元）和海洋旗艦轎車海豹08，正式開(kāi)啟了2026年的新車周期。此外，為了使購(gòu)車消費(fèi)者能盡快享受到新技術(shù)，比亞迪同步啟動(dòng)“閃充中國(guó)”戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)到今年年底建設(shè)落成20000座閃充站，實(shí)現(xiàn)一二線城市3公里內(nèi)、三四線城市5公里內(nèi)、五六線城市6公里內(nèi)就有閃充站，確保用戶在城區(qū)90%區(qū)域的5公里內(nèi)就能使用閃充服務(wù)，我們認(rèn)為新技術(shù)開(kāi)啟的新車發(fā)布周期有望持續(xù)打開(kāi)比亞迪國(guó)內(nèi)購(gòu)車需求。
　　2026年向后展望，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)出口是公司長(zhǎng)邏輯最重要支撐；出口方面，公司進(jìn)一步加速自建船隊(duì)+海外工廠建設(shè)。運(yùn)力方面，2025年全年公司形成8艘滾裝船規(guī)模的船隊(duì)（均為7000/9200車位，合計(jì)運(yùn)力約6.5萬(wàn)輛，假設(shè)單船年運(yùn)輸5次對(duì)應(yīng)約32.5萬(wàn)輛運(yùn)能）；產(chǎn)能方面，此前烏茲別克斯坦、泰國(guó)工廠已經(jīng)投產(chǎn)，5月公司歐洲總部落地匈牙利，7月公司巴西乘用車工廠舉行首車下線儀式，8月公司官宣馬來(lái)西亞工廠項(xiàng)目，預(yù)計(jì)公司海外產(chǎn)能有望持續(xù)向上。此前我們?cè)谏疃葓?bào)告《比亞迪深度研究系列（2）：復(fù)盤豐田成功有跡可循，海外拓展星辰大?？善凇分性鴱?fù)盤豐田出海歷程以此作為對(duì)比亞迪海外業(yè)務(wù)的研究參考：銷量維度，1990和1999年豐田日本國(guó)內(nèi)銷量分別為250.4萬(wàn)輛和166.4萬(wàn)輛（-33.5%），海外銷量分別為237.0萬(wàn)輛和305.8萬(wàn)輛（+29%）；業(yè)績(jī)維度，1990和1999年豐田整體凈利潤(rùn)4314.5億日元和4068.0億日元（-5.7%）；豐田整體出現(xiàn)國(guó)內(nèi)銷量承壓及整體業(yè)績(jī)承壓情況（海外銷量增長(zhǎng)）；然而，同期股價(jià)維度，1990-1999年期間豐田股價(jià)漲幅195%（同期日經(jīng)指數(shù)-67%），我們認(rèn)為，參考豐田經(jīng)營(yíng)歷程，出海業(yè)務(wù)有望在國(guó)內(nèi)銷量承壓階段對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正向影響。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司25/26/27年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8370.9/9654.1/10806.9億元(同比+8%/15%/12%），歸母凈利潤(rùn)395.4/439.7/522.7億元(同比-2%/+11%/+19%)，對(duì)應(yīng)PE為21.6/19.4/16.3x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：友商競(jìng)品推出、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格戰(zhàn)等